國家5A級協(xié)會
全國先進社會組織
國家中小企業(yè)公共服務示范平臺
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2018年中央經(jīng)濟工作會議提出“推動高質量的發(fā)展是當前和今后一個時期確定發(fā)展思路、制定經(jīng)濟政策、實施宏觀調控的根本要求”，促進實體經(jīng)濟高質量地穩(wěn)健發(fā)展是當前金融工作的根本。國務院辦公廳《關于積極推進供應鏈創(chuàng)新與應用的指導意見》（國辦發(fā)〔2017〕84號），提出積極穩(wěn)妥發(fā)展供應鏈金融，鼓勵商業(yè)銀行、供應鏈核心企業(yè)等建立供應鏈金融服務平臺，為供應鏈上下游中小微企業(yè)提供高效便捷的融資渠道。這個指導意見不僅肯定了供應鏈金融服務實體經(jīng)濟的作用，明確了供應鏈金融的主體有金融機構、供應鏈核心企業(yè)，而且為防范供應鏈金融風險、規(guī)范供應鏈金融的發(fā)展指明了方向。如何加快發(fā)展供應鏈金融，促進實體經(jīng)濟發(fā)展，值得認真研究與推進。
一、我國供應鏈金融現(xiàn)狀及難點
供應鏈金融是基于供應鏈上企業(yè)真實的交易背景以及自償性的收入，建立基于資金流轉、業(yè)務信息等閉合化的交易結構，由金融機構或核心企業(yè)等對供應鏈上下游企業(yè)提供的綜合解決金融信用及風險的金融產(chǎn)品及服務。根據(jù)國際商會（ICC）的定義，供應鏈金融利用融資和風險緩釋的措施和技術，對供應鏈流程和交易中營運資本的管理和流動性投資資金的使用進行優(yōu)化。
近幾年我國在供應鏈金融方面做了許多有益的嘗試，也取得許多實質性的成績，但是在深度與廣度方面尚不能滿足廣大供應鏈企業(yè)的資金需求。當前大部分供應鏈中小企業(yè)仍然面臨融資難、融資貴、融資慢的困境，處于市場弱勢地位，進而也影響了整個供應鏈運作質效。從資金提供者角度，供應鏈中小企業(yè)融資主要存在以下問題：
1、規(guī)模小、散，抗風險能力差，管理成本高。中小企業(yè)普遍資本薄弱，技術、人才等競爭能力差，易受經(jīng)濟波動影響，償債能力弱，一旦經(jīng)營困難可能陷入資不抵債的境況。同時供應鏈企業(yè)行業(yè)地域延伸分銷時，金融機構處于成本、地域等限制，實際很難深入跟進。
2、信息不對稱，難以掌握企業(yè)經(jīng)營實際。企業(yè)財務報表等資料真實度較低，經(jīng)營信息不透明，資金提供者難以掌握及判斷企業(yè)風險什么時候發(fā)生及風險程度。
3、缺乏風險緩釋措施。企業(yè)往往缺乏足夠的抵質押物，一旦出現(xiàn)風險，對于債權人的風險保障措施低。
4、道德風險大。企業(yè)經(jīng)營不規(guī)范，財務觀念淡薄，逃廢債幾率增加。
由于傳統(tǒng)金融機構對于供應鏈金融的行業(yè)內嵌的交易結構較難深入的解析，不能很好實現(xiàn)資金流與商流、物流、信息流相互融合，風險識別成本和管理成本較高，因此傳統(tǒng)金融機構所提供的金融產(chǎn)品、覆蓋企業(yè)面與實際需求存在較大差距，而經(jīng)營結果往往形成的不良率高居不下，融資收益不能覆蓋成本，于是出現(xiàn)了作為市場資金主要提供者的金融機構惜貸，中小、小微企業(yè)融資難的情況。
在融資成本上，融資方出于收益彌補風險的考量，對中小企業(yè)貸款利率一直高居不小。根據(jù)《中小企業(yè)劃型標準規(guī)定》中小企業(yè)分為中型、小型和微型3種類型。有關資料顯示，62%的小微企業(yè)無法獲得任何形式的的貸款，信托計劃融資成本約為16-18%，P2P網(wǎng)貸平臺融資成本約為20%，小貸公司的融資成本則在22%以上。融資效率上，因中小、小微企業(yè)信息不對稱不透明或無法提供抵質押物增加了盡調及風險評估的難度，使得融款申請進展緩慢或無法推進。
大量供應鏈中小企業(yè)是我國經(jīng)濟持續(xù)長足發(fā)展的后勁與未來，是提升產(chǎn)業(yè)供應鏈效能不可或缺的環(huán)節(jié)。深化供應鏈金融，提高供應鏈資金效率，對于推動產(chǎn)業(yè)乃至整個經(jīng)濟的發(fā)展有著重要作用。
二、加快建設供應鏈金融健康發(fā)展的環(huán)境體系
1、加強我國產(chǎn)業(yè)供應鏈建設，需要政府引導與金融機構支持，實現(xiàn)產(chǎn)融結合。
制造企業(yè)的供應鏈金融依附于產(chǎn)業(yè)鏈中，只有產(chǎn)業(yè)鏈做強了，供應鏈金融才有賴以發(fā)展深化的基礎。一只整體運作良好且穩(wěn)定的產(chǎn)業(yè)鏈，正常頻繁的業(yè)務資金流往來，其鏈條企業(yè)的運營能力和抗風險能力勢必會加強，其融資勢必會更加順暢。當然，豐富的供應鏈金融也會促進產(chǎn)業(yè)鏈更為健康的運行。《中國制造2025》、《關于金融支持制造強國建設的指導意見》等文件著眼長遠，明確了對制造業(yè)的投融資、產(chǎn)能整合、核心能力建設、國際化等領域重點支持，許多制造企業(yè)積極探索、延伸產(chǎn)業(yè)鏈，幫助其上下游拓展供應鏈金融服務。
東風汽車有一級供應商4600多家，特許經(jīng)銷商9000多家，大多數(shù)為中小企業(yè)，東風汽車有大量的應收應付賬款，這些上下游中小企業(yè)對融資也有迫切需求，以東風汽車為主體的1+N供應鏈金融有廣闊的市場空間。東風汽車在產(chǎn)業(yè)鏈上游開展部分供應商的應收賬款轉讓和商業(yè)匯票貼現(xiàn)業(yè)務；中游開展成員單位的信貸服務和資金集中管理；下游開展了東風品牌經(jīng)銷商庫存融資和東風產(chǎn)品的汽車消費貸款。通過促進產(chǎn)融結合，幫助全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務協(xié)同發(fā)展，供應鏈金融大有可為。
2、打破壁壘，實現(xiàn)供應鏈企業(yè)有效的信息共享。
促進供應鏈企業(yè)的經(jīng)營、信用、物流等信息開發(fā)與共享，包括全國與地方信用信息共享平臺、商業(yè)銀行、供應鏈核心企業(yè)等開放共享信息，逐步形成信息透明對稱，鼓勵并促進產(chǎn)業(yè)鏈供應企業(yè)講信用、守規(guī)則的行為規(guī)范，將使得融資提供方能夠較為便捷獲取有效充分信息評估企業(yè)的信用風險。
不僅要建立產(chǎn)融信息對接平臺，更應有流通和消費領域的供應鏈大數(shù)據(jù)支持供應鏈金融。海爾的專賣店和社區(qū)店一直是其產(chǎn)品的重要營銷渠道，為管理并維護數(shù)據(jù)龐大的專賣店、社區(qū)客戶，海爾財務公司在原有信貸系統(tǒng)基礎上，重新設計信貸系統(tǒng)+ERP系統(tǒng)對接，自動獲取客戶采購、銷售及相關大數(shù)據(jù)，可連接人民銀行征信系統(tǒng)，自動抓取分析客戶征信記錄，確保供應鏈金融業(yè)務的審批及時性和準確性，不僅防范風險，更推進專賣店和社區(qū)業(yè)務的發(fā)展。信息的有效對接、開放，有利于拓寬中小微企業(yè)的融資渠道，有效防范風險。
3、支持供應鏈服務平臺建設，創(chuàng)新發(fā)展供應鏈平臺金融。
供應鏈組織者對供應鏈通暢運作、更為健康發(fā)展負有維護職責，并從中獲得自身的收益或經(jīng)營目標。供應鏈組織者包括政府或行業(yè)協(xié)會、金融機構或核心企業(yè)供應鏈服務平臺，制定和維護規(guī)則，幫扶供應鏈中企業(yè)成長發(fā)展，實現(xiàn)共榮互利，維系商業(yè)生態(tài)鏈的有序健康發(fā)展。制造企業(yè)為核心供應鏈主體時，對全產(chǎn)業(yè)上下游的供應鏈金融有強大的支撐，而第三方平臺型供應鏈服務企業(yè)和組織的作用也日益彰顯，涉及供應鏈企業(yè)面更廣，供應鏈金融的創(chuàng)新迫在眉睫。
怡亞通就是一家專業(yè)提供全程供應鏈服務的上市企業(yè)，通過十二大平臺的供應鏈服務幫助不同領域的實體產(chǎn)業(yè)及上下游提供從生產(chǎn)到銷售各個環(huán)節(jié)的服務，集物流、商流、信息流、資金流融于一體，減少社會重復投入。致力于通過供應鏈平臺服務，建立供應鏈+互聯(lián)網(wǎng)的商業(yè)生態(tài)，創(chuàng)建新流通，持續(xù)增加供應鏈整體的長期競爭力和盈利能力，促進供應鏈、產(chǎn)業(yè)鏈與價值鏈的融合發(fā)展。怡亞通呼吁企業(yè)轉變傳統(tǒng)的“大而全小而全”的落后思想，使用第三方供應鏈服務，專注核心業(yè)務，將非核心業(yè)務外包，通過整合、創(chuàng)新、協(xié)同、共享，強化競爭力，利用供應鏈服務平臺的集成化服務和規(guī)模效益降低企業(yè)的綜合交易成本、提升供應鏈效率、加強供應鏈安全體系建設。
供應鏈平臺企業(yè)對供應鏈條中的企業(yè)提供金融服務較傳統(tǒng)金融的優(yōu)勢顯而易見，本質是對其服務鏈中的企業(yè)提供現(xiàn)款折價以及涂銷的議價，而通過金融信貸的方式來體現(xiàn)交易。由于平臺企業(yè)很好融合了物流、商流、信息流、資金流，因此可以將融資服務深入到供應鏈末梢企業(yè)，最大程度地支持實體經(jīng)濟。供應鏈平臺企業(yè)大都具有輕資產(chǎn)營運、高負債經(jīng)營、交易流水巨大等特征，充分信息、封閉資金流轉使得融資方的償貸資金有保障，各大金融機構應對這類企業(yè)建立適用的財務評價模型，進行系統(tǒng)數(shù)據(jù)采集分析，對其融資風險實時合理評估，將其作為 “載體”或“前置平臺”，使金融機構、社會公共服務平臺與供應鏈平臺企業(yè)深度鏈接、互為補充，從而使金融服務延伸到鏈條中的各個“毛細血管”中去，使整個供應鏈金融更富有效率。下圖為怡亞通供應鏈金融的產(chǎn)品模式：
4、加大金融產(chǎn)品合理設計，垂直整合制造商供應鏈金融
金融產(chǎn)品設計應符合供應鏈中大部分企業(yè)需求，目前制造商供應鏈金融產(chǎn)品有應收賬款融資、庫存融資、預付款融資等，應與科技手段相結合垂直整合。
TCL集團作為制造商供應鏈核心企業(yè)，在30多年的發(fā)展過程中積累了上萬家供應商和數(shù)十萬家經(jīng)銷商，形成了產(chǎn)、供、銷、運營等各環(huán)節(jié)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈。為解決供應商融資難問題，TCL率先為上游1-N級供應商提供創(chuàng)新保理等供應鏈金融服務；2014年TCL中國銀行間市場交易商協(xié)會支持下發(fā)行了市場上首筆2億元供應鏈短融，發(fā)行利率4.2%，在發(fā)行后兩個月內全部投放于供應鏈企業(yè)。對于生態(tài)圈中的下游經(jīng)銷商，TCL為其提供買方信貸，開展消費分期等供應鏈金融服務，并通過財務公司統(tǒng)一支付結算平臺，加快資金回籠，促進銷售增長。TCL還與銀行等外部金融機構和服務機構合作，建立應收賬款線上轉讓平臺，通過核心企業(yè)以電子方式確認及承諾對供應商的應付賬款來幫助供應商方便的盤活應收賬款，使中小微企業(yè)獲得優(yōu)質金融服務等一系列提升經(jīng)營管理能力的線上賦能平臺。銀行和供應鏈核心企業(yè)從市場需求出發(fā)，提供供應鏈金融創(chuàng)新產(chǎn)品，賦能中小企業(yè)，推進實業(yè)的轉型升級穩(wěn)健發(fā)展。
5、建設多元化的金融組織體系，充分發(fā)揮各類金融機構的差異化優(yōu)勢，形成金融服務協(xié)同效應。
供應鏈金融參與主體日漸豐富，出現(xiàn)融資渠道多元化趨勢。目前有銀行、第三方支付、保理公司、小貸公司、信托公司及直接市場融資（資產(chǎn)證券化）等。如中信銀行聯(lián)合制造企業(yè)打通供應鏈金融，與海爾集團合作運營電商供應鏈金融項目，服務海爾的經(jīng)銷商，推進金融、互聯(lián)網(wǎng)、制造業(yè)的無縫對接；為北汽集團提供貫穿“供應商、主機廠、經(jīng)銷商、消費者”的全鏈條結算、融資、電子金融服務。
供應鏈產(chǎn)品的創(chuàng)新與豐富。目前供應鏈金融的基礎性產(chǎn)品分為應收類融資、預付類融資和存貨類融資三大類。應收類融資是基于核心企業(yè)承諾支付的前提下，供應鏈上下游的中小型企業(yè)可獲得未到期的應收賬款的融資；預付類產(chǎn)品，如未來貨權融資是下游經(jīng)銷商申請融資時，一般供應商承諾對未被提取的貨物回購并將提貨權交由融資方監(jiān)管的融資；存貨類融資是以存貨作為質押，由第三方（如物流企業(yè)）評估及代為監(jiān)管的融資模式。傳統(tǒng)金融機構目前提供的供應鏈產(chǎn)品相對需求仍缺乏，產(chǎn)品涉及企業(yè)有限，有待根據(jù)數(shù)據(jù)系統(tǒng)完善等進一步豐富。
加強第三方支付服務共享，減少交易成本，提高效率，保障供應鏈資金安全。如歐冶云商以風控為核心的信用體系的建立，可為其他產(chǎn)業(yè)供應鏈提供信用體系建設的共享服務，對鋼廠、物流商、鋼貿商、金融機構開放，從而保障旗下的第三方支付平臺東方付通，通過提供第三方B2B支付服務，支持7x24在線服務，為電商平臺和企業(yè)提高現(xiàn)金和票據(jù)的結算、信用和增值服務。
三、供應鏈金融風險評價與控制
建立有效地供應鏈企業(yè)風險評估與控制體系，是確保供應鏈金融長期健康發(fā)展的必要條件。
（一）供應鏈的基本面分析
1、宏觀經(jīng)濟分析。宏觀經(jīng)濟形勢及趨勢直接影響行業(yè)的經(jīng)濟發(fā)展，對經(jīng)濟的基本面、經(jīng)濟周期與行業(yè)的周期性波動的理解，對國家產(chǎn)業(yè)政策的認識，包括產(chǎn)業(yè)結構、產(chǎn)業(yè)技術和產(chǎn)業(yè)的布局及其趨勢的認識，有助于對宏觀上把握風險的基本面。
2、供應鏈穩(wěn)健性分析。供應鏈分析，就是梳理供應鏈的構成，判斷供應鏈是否完整或是否存在薄弱環(huán)節(jié)，分析核心企業(yè)的實力、企業(yè)在供應鏈中的地位，根據(jù)供應鏈的變化趨勢來判斷對其的影響。一個發(fā)展前景好的供應鏈，其客戶的違約概率就越低，風險程度也越為可控。
（二）融資主體的非財務因素分析。主要是從企業(yè)非財務因素分析客戶的經(jīng)營基礎和生命力，以判斷其經(jīng)營的可持續(xù)性。
1、企業(yè)治理結構分析。了解企業(yè)的資本規(guī)模、結構，股東或實際控制人的背景，了解其組織架構，關注其治理結構的有效性、重大事項內部決策機制及程序的科學性、決策行為的審慎性，分析核心管理層過往業(yè)績可以反映其經(jīng)營管理水平、洞察市場能力乃至危機處理能力。
2、企業(yè)信用分析。信用記錄反映企業(yè)歷史信用狀況，可以有效判斷企業(yè)未來償還債務意愿和能力。企業(yè)信用分析商業(yè)信用分析和銀行信用分析，商業(yè)信用包括合同執(zhí)行、勞資糾紛判斷、同業(yè)口碑及工商稅務等行政主管部門信息，銀行信用記錄尚應包括主要股東、法人代表、高管個人信用記錄。
（三）融資主體財務性因素分析。
通過對企業(yè)財務指標分析和財務信息的甄別，判斷企業(yè)經(jīng)營及財務狀況，掌握企業(yè)現(xiàn)金流情況，以此分析企業(yè)償還債務的能力。
（四）供應鏈企業(yè)商業(yè)模式與融資產(chǎn)品設計分析。商業(yè)模式指企業(yè)在供應鏈中盈利的模式，可持續(xù)的盈利模式能夠帶來充足可控的現(xiàn)金流，是判斷企業(yè)還款來源的基礎。重點關注企業(yè)的供應鏈中實現(xiàn)自償性收入方式、渠道穩(wěn)定性、合作經(jīng)驗及期限、產(chǎn)品競爭力、被替代的可能性等。
供應鏈融資產(chǎn)品設計應遵循收入自償性、業(yè)務閉合化的原則，充分利用核心企業(yè)的大數(shù)據(jù)分析利用，根據(jù)融資方（如銀行、核心企業(yè)等）獲取信息、數(shù)據(jù)等便利性不同，盡可能地建立資金流、信息流、商流、物流等閉合化交易結構的融資產(chǎn)品。支持與鼓勵供應鏈服務平臺企業(yè)發(fā)展供應鏈金融，“四流”結合程度越高的融資產(chǎn)品風險越低，才能真正把金融服務擴展到毛細血管的實體企業(yè)中去，促進生態(tài)圈成員的長期戰(zhàn)略協(xié)同關系。
（五）其他。如融資主體的風險緩釋手段，即融資主體及其股東是否可以提供其他有效擔措施等。
因此，作為供應鏈上企業(yè)資金主要提供方金融機構、供應鏈核心企業(yè)應認真分析鏈上企業(yè)的具體情況，充分分析和利用供應鏈大數(shù)據(jù)，建立起債項評級和主體評級相結合的授信評價與風險控制體系。同時，鼓勵金融機構、供應鏈核心企業(yè)與人民銀行征信中心建設的應收賬款融資服務平臺對接，發(fā)展線上應收賬款融資等供應鏈金融模式，并及時將應收賬款及其他動產(chǎn)融資辦理質押和轉讓登記，防止重復質押和空單質押。不斷完善風險控制措施與手段，確保供應鏈金融推動實體經(jīng)濟穩(wěn)健發(fā)展。