國家5A級協(xié)會
全國先進(jìn)社會組織
國家中小企業(yè)公共服務(wù)示范平臺
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企業(yè)用應(yīng)收賬款進(jìn)行非標(biāo)債權(quán)融資是比較常見的問題，目前監(jiān)管層非標(biāo)業(yè)務(wù)的限制越來越多，ABS業(yè)務(wù)卻風(fēng)生水起。近期經(jīng)常有人問：“我家企業(yè)的應(yīng)收賬款，可以發(fā)ABS嗎？”
那么，到底什么樣的應(yīng)收賬款基礎(chǔ)資產(chǎn)可以做ABS？筆者認(rèn)為，初步判斷時，要從幾個方面考慮。第一，基礎(chǔ)資產(chǎn)在法律層面是否能達(dá)到監(jiān)管要求；第二，融資規(guī)模是否能達(dá)到融資方預(yù)期；第三，最終評級結(jié)果如何，是否能順利銷售。后兩點需要結(jié)合具體項目具體分析。但應(yīng)收賬款是否滿足發(fā)行ABS的法律層面要求，項目人員則須從融資相關(guān)主體、基礎(chǔ)資產(chǎn)兩個層面來綜合考慮。
融資主體相關(guān)層面
1、主體信用情況
債權(quán)人、債務(wù)人、原始權(quán)益人無正在進(jìn)行的或?qū)⒁M(jìn)行的訴訟、仲裁或其他糾紛，主體信用良好。
原始權(quán)益人最近兩年不存在因嚴(yán)重違法失信行為，被有權(quán)部門認(rèn)定為失信被執(zhí)行人、失信生產(chǎn)經(jīng)營單位或者其他失信單位，并被暫停或限制進(jìn)行融資的情形。
2、相關(guān)資質(zhì)
出賣人（債權(quán)人）應(yīng)具有簽訂貿(mào)易合同所需的資質(zhì)、許可、批準(zhǔn)和備案相關(guān)文件。
3、行業(yè)
限制：兩高一剩、房地產(chǎn)等行業(yè)融資可能受限。
鼓勵：滬、深交易所涉及綠色金融、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、住房租賃等政策支持鼓勵領(lǐng)域的資產(chǎn)證券化項目，實行“即報即審、專人專崗負(fù)責(zé)”，提升受理、評審和掛牌轉(zhuǎn)讓工作效率。
02
基礎(chǔ)資產(chǎn)層面
1、界定清晰
基礎(chǔ)資產(chǎn)界定應(yīng)當(dāng)清晰，附屬擔(dān)保權(quán)益（如有）的具體內(nèi)容應(yīng)當(dāng)明確。
2、特定化
基礎(chǔ)資產(chǎn)涉及的應(yīng)收賬款應(yīng)當(dāng)可特定化，且應(yīng)收賬款金額、付款時間應(yīng)當(dāng)明確。
3、合法性
原始權(quán)益人應(yīng)當(dāng)合法擁有基礎(chǔ)資產(chǎn)，涉及的應(yīng)收賬款應(yīng)當(dāng)基于真實、合法的交易活動（包括銷售商品、提供勞務(wù)等）產(chǎn)生，交易對價公允，且不涉及《資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)基礎(chǔ)資產(chǎn)負(fù)面清單指引》。應(yīng)收賬款系從第三方受讓所得的，原始權(quán)益人應(yīng)當(dāng)已經(jīng)支付轉(zhuǎn)讓對價，且轉(zhuǎn)讓對價應(yīng)當(dāng)公允。
4、合同成立并生效
應(yīng)收賬款債權(quán)合法有效地形成，以貿(mào)易合同的成立及生效為前提。
（1）成立條件。根據(jù)《民法通則》和《合同法》的規(guī)定，合同當(dāng)事人就合同的主要要素達(dá)成合意后，合同即告成立。
（2）生效條件。當(dāng)事人必須具有相應(yīng)的民事行為能力；意思表示真實；不違反法律的強制性規(guī)定或社會公共利益，除非法律特別規(guī)定或合同各方另有約定外，依法成立的合同，自成立時生效。
5、基礎(chǔ)資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)滿足可轉(zhuǎn)讓性的要求
（1）《合同法》第79條規(guī)定了不得轉(zhuǎn)讓的3種情形：
債權(quán)人可以將合同的權(quán)利全部或者部分轉(zhuǎn)讓給第三人，但有下列情形之一的除外：1）根據(jù)合同性質(zhì)不得轉(zhuǎn)讓；2）按照當(dāng)事人約定不得轉(zhuǎn)讓；3）依照法律規(guī)定不得轉(zhuǎn)讓。
（2）根據(jù)擔(dān)保法司法解釋第28條，如果基礎(chǔ)資產(chǎn)對應(yīng)的保證合同中約定禁止債權(quán)轉(zhuǎn)讓，則可能合同債權(quán)無法入池。
（3）根據(jù)交易所發(fā)布的《應(yīng)收賬款資產(chǎn)支持證券掛牌條件確認(rèn)指南》（以下合并簡稱《掛牌條件確認(rèn)指南》），基礎(chǔ)資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)具有可轉(zhuǎn)讓性。基礎(chǔ)資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓應(yīng)當(dāng)合法、有效，轉(zhuǎn)讓對價應(yīng)當(dāng)公允。存在附屬擔(dān)保權(quán)益的，應(yīng)當(dāng)一并轉(zhuǎn)讓。
6、不存在抗辯
基礎(chǔ)資產(chǎn)涉及的交易合同應(yīng)當(dāng)合法有效，債權(quán)人已經(jīng)履行了合同項下的義務(wù)，合同約定的付款條件已滿足，不存在屬于預(yù)付款的情形，且債務(wù)人履行其付款義務(wù)不存在抗辯事由和抵銷情形。
實際操作中，通常做法為：
（1）確認(rèn)出賣人已經(jīng)履行并遵守了基礎(chǔ)資產(chǎn)所對應(yīng)的任一份基礎(chǔ)合同項下其所應(yīng)當(dāng)履行的義務(wù)，且買受人并未提出因出賣人瑕疵履行而要求減少應(yīng)收賬款或者換貨等主張。
（2）由原始權(quán)益人在基礎(chǔ)資產(chǎn)買賣協(xié)議中承諾基礎(chǔ)資產(chǎn)符合入池標(biāo)準(zhǔn)，對不合格基礎(chǔ)資產(chǎn)負(fù)有贖回義務(wù)。
7、分散度
基礎(chǔ)資產(chǎn)池應(yīng)當(dāng)具有一定的分散度，至少包括10個相互之間不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系的債務(wù)人且單個債務(wù)人入池資產(chǎn)金額占比不超過50%。符合以下條件之一的，可免于上述關(guān)于債務(wù)人分散度的要求：
1）基礎(chǔ)資產(chǎn)涉及核心企業(yè)供應(yīng)鏈應(yīng)付款等情況的，資產(chǎn)池包括至少10個相互之間不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系的債權(quán)人且債務(wù)人資信狀況良好；
2）原始權(quán)益人資信狀況良好，且專項計劃設(shè)置擔(dān)保、差額支付等有效增信措施。
符合條件并免于債務(wù)人分散度要求的，管理人應(yīng)當(dāng)在計劃說明書中披露基礎(chǔ)資產(chǎn)池集中度較高的原因及合理性，充分揭示風(fēng)險，設(shè)置相應(yīng)的風(fēng)險緩釋措施。
8、重要債務(wù)人（如有）
重要債務(wù)人（如有）最近兩年內(nèi)不存在因嚴(yán)重違法失信行為，被有權(quán)部門認(rèn)定為失信被執(zhí)行人、重大稅收違法案件當(dāng)事人或涉金融嚴(yán)重失信人的情形。
9、基礎(chǔ)資產(chǎn)不得附帶權(quán)利負(fù)擔(dān)
基礎(chǔ)資產(chǎn)的權(quán)屬應(yīng)當(dāng)清晰明確，不得附帶抵押、質(zhì)押等擔(dān)保負(fù)擔(dān)或者其他權(quán)利限制。已經(jīng)存在抵押、質(zhì)押等擔(dān)保負(fù)擔(dān)或者其他權(quán)利限制的，應(yīng)當(dāng)能夠通過專項計劃相關(guān)安排在原始權(quán)益人向?qū)ｍ椨媱澽D(zhuǎn)移基礎(chǔ)資產(chǎn)時予以解除。
可以通過中國人民銀行征信中心動產(chǎn)融資統(tǒng)一登記系統(tǒng)查詢是否存在應(yīng)收賬款質(zhì)押登記記錄。但如果未查到記錄，并不能據(jù)此確定該應(yīng)收賬款不附帶權(quán)利負(fù)擔(dān)。
根據(jù)《掛牌條件確認(rèn)指南》，應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓應(yīng)當(dāng)通知債務(wù)人及附屬擔(dān)保權(quán)益義務(wù)人（如有），并在相關(guān)登記機構(gòu)辦理應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓登記。若存在特殊情形未進(jìn)行債權(quán)轉(zhuǎn)讓通知或未辦理轉(zhuǎn)讓登記，管理人應(yīng)當(dāng)在計劃說明書中披露未進(jìn)行轉(zhuǎn)讓通知或未辦理轉(zhuǎn)讓登記的原因及合理性，充分揭示風(fēng)險，設(shè)置相應(yīng)的權(quán)利完善措施進(jìn)行風(fēng)險緩釋。
央行登記系統(tǒng)對債權(quán)轉(zhuǎn)讓登記的定位僅為“公示服務(wù)”，應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓登記也無法律法規(guī)賦予其法律權(quán)利，故債權(quán)轉(zhuǎn)讓登記于央行登記系統(tǒng)不發(fā)生強制性排他對抗效力。
實際操作中，通常做法為：
（1）原始權(quán)益人承諾不附帶任何權(quán)利負(fù)擔(dān)；
（2）在發(fā)行文件中約定，取得無異議函之前解除權(quán)利負(fù)擔(dān)，或用募集資金解除權(quán)利負(fù)擔(dān)。
10、通知債務(wù)人
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