國(guó)家5A級(jí)協(xié)會(huì)
全國(guó)先進(jìn)社會(huì)組織
國(guó)家中小企業(yè)公共服務(wù)示范平臺(tái)
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2015年8月,天星資本A輪融資順利完成,以115元/股定向增資13.05億元,投后估值高達(dá)314.35億元。彼時(shí),這一估值已緊逼中科招商的325億元,遠(yuǎn)超老牌私募機(jī)構(gòu)明石創(chuàng)新的146億元和天圖投資的118億元。
在新三板掛牌命運(yùn)多舛的北京天星資本股份有限公司(天星資本)間接牽手了一家A股上市公司。
6月5日,中科新材(002290.SZ)發(fā)布關(guān)于產(chǎn)業(yè)投資基金擬對(duì)外投資的公告稱(chēng),全資子公司深圳市中科創(chuàng)資本投資有限公司(中科創(chuàng)資本)擬出資5億元人民幣參與“深圳市中科鼎泰二期貝葉斯創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)”(中科鼎泰二期).
該產(chǎn)業(yè)投資基金采用有限合伙企業(yè)形式設(shè)立,深圳貝葉斯作為普通合伙人、執(zhí)行事務(wù)合伙人及基金管理人。
中科新材表示,近日公司接到深圳貝葉斯的通知,中科鼎泰二期擬以現(xiàn)金形式收購(gòu)天星資本40%股權(quán)。
天星資本曾于2015年12月8日拿到了股轉(zhuǎn)系統(tǒng)批復(fù)的《同意掛牌函》,但在新三板掛牌臨門(mén)一腳前遭遇PE掛牌新政而擱淺至今。有消息稱(chēng)天星資本已經(jīng)放棄了在新三板掛牌。6月7日,21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者聯(lián)系天星資本董事會(huì)秘書(shū)范文雙求證該消息,但截至發(fā)稿時(shí),尚沒(méi)有獲得其正式回應(yīng)。
溢價(jià)逾一倍收購(gòu)四成
6月7日,中科新材證券部人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者,此次收購(gòu)天星資本股權(quán)主要是中科鼎泰二期在運(yùn)作,公司并沒(méi)有直接參與。
“公司只是收到了收購(gòu)標(biāo)的估值報(bào)告書(shū),并交給深交所留存了。天星資本賬面價(jià)值超過(guò)21億元,因此,最終收購(gòu)價(jià)較評(píng)估期末的所有者權(quán)益相比,有一定溢價(jià)。”該人士稱(chēng),“實(shí)際上,在收購(gòu)天星資本股權(quán)之前,中科鼎泰已投資了深圳一家叫智美籃球的公司,在其4億元出資額中,公司旗下基金出資額約為1億元。”
據(jù)中科新材公告披露,上述股權(quán)收購(gòu)已聘請(qǐng)國(guó)眾聯(lián)資產(chǎn)評(píng)估土地房地產(chǎn)估價(jià)有限公司對(duì)天星資本 100%股權(quán)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估,已正式出具估值報(bào)告書(shū)。天星資本股東權(quán)益價(jià)值為50.15億元。若按照天星資本2016年年度歸屬于母公司股東的所有者權(quán)益21.54億元相比,其估值溢價(jià)率達(dá)132.82%。
在此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓前,天星資本股權(quán)結(jié)構(gòu)分別為,天星銀河、天星創(chuàng)聯(lián)及劉研和其他股東分別持股75.59%、18.34%、6.07%。股權(quán)轉(zhuǎn)讓后,上述股權(quán)結(jié)構(gòu)分別調(diào)整為50.59%、3.34%、6.07%。
不過(guò),這一估值較鼎盛時(shí)期的天星資本估值,已出現(xiàn)大幅縮水。公開(kāi)資料表明,2015年8月,天星資本A輪融資順利完成,以115元/股定向增資13.05億元,投后估值高達(dá)314.35億元。彼時(shí),這一估值已緊逼中科招商的325億元,遠(yuǎn)超老牌私募機(jī)構(gòu)明石創(chuàng)新的146億元和天圖投資的118億元。
在參與公司該輪融資的認(rèn)購(gòu)機(jī)構(gòu)中,以杭州慧眼股權(quán)投資管理有限公司領(lǐng)投2億元,東海瑞京、深圳久久益等投資額均超過(guò)億元。
當(dāng)時(shí),天星資本開(kāi)出了高額的對(duì)賭條件即2015年凈利潤(rùn)3億元、2016年凈利潤(rùn)30億元,2016年6月掛牌新三板。但最終結(jié)果卻是不了了之。
如今,針對(duì)此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓,天星資本又拋出了業(yè)績(jī)對(duì)賭的戲碼。根據(jù)中科新材發(fā)布的公告表明,天星資本2017-2019年經(jīng)審計(jì)的3年累計(jì)凈利潤(rùn)不得低于30億元人民幣,且2017年不低于4億元人民幣、2018年不低于5億元人民幣、2019年不低于6億元人民幣。此外,天星資本還承諾2017-2019每年管理基金的實(shí)繳規(guī)模和凈資產(chǎn)規(guī)模。
新三板掛牌去留存疑
值得一提的是,就在去年,因運(yùn)營(yíng)時(shí)間不足5年,天星資本掛牌進(jìn)程因私募掛牌融資新八條的出臺(tái)而被迫延期。
根據(jù)2016年5月27日全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布的《關(guān)于金融類(lèi)企業(yè)掛牌融資有關(guān)事項(xiàng)的通知》(下稱(chēng)《通知》),僅“私募機(jī)構(gòu)持續(xù)運(yùn)營(yíng)5 年以上”這一條便將天星資本攔在新三板掛牌門(mén)檻之外。成立于2012年6月的天星資本不符合上述規(guī)定。
如今,隨著運(yùn)營(yíng)時(shí)間即將滿(mǎn)5年的2017年6月19日即將臨近,天星資本似乎已經(jīng)可以重新申報(bào)掛牌。但是本次交易以后,天星資本是否會(huì)繼續(xù)申請(qǐng)?jiān)谛氯鍜炫颇?
在《通知》明確的存續(xù)掛牌要求中,包括管理費(fèi)收入與業(yè)績(jī)報(bào)酬之和須占收入來(lái)源的80%以上;創(chuàng)業(yè)投資類(lèi)和私募股權(quán)類(lèi)私募機(jī)構(gòu)近3年年均實(shí)繳資產(chǎn)管理規(guī)模分別在20億和50億元以上等。
如果按照天星資本此次業(yè)績(jī)對(duì)賭中承諾的實(shí)繳資產(chǎn)管理規(guī)模60億元,這一條假設(shè)能夠兌現(xiàn)的話(huà),則是符合掛牌要求的。
截至目前,天星資本股權(quán)投資業(yè)務(wù)主要是天星資本運(yùn)用自有資金以股權(quán)投資的形式對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行投資,通過(guò)被投資企業(yè)IPO或股權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式獲得資本增值及投資收益。
其最近兩年的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)表明,2015年、2016年公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為52556.78萬(wàn)元、52097.36萬(wàn)元,同比微降0.87%;完成凈利潤(rùn)分別為31944.50萬(wàn)元和27606.61萬(wàn)元,同比減少13.58%。特別是2016年一年,較其最初提出對(duì)賭的30億元凈利潤(rùn)相比,僅完成不到一成。
目前本報(bào)記者尚未獲得天星資本是否沖刺新三板消息面的進(jìn)展。
此外,在已經(jīng)掛牌的9家新三板私募機(jī)構(gòu)中,根據(jù)公開(kāi)資料,麥高控股(834759.OC)、天信投資(831889.OC)不符合自查項(xiàng)目(一),即“管理費(fèi)收入與業(yè)績(jī)報(bào)酬之和須占收入來(lái)源的80%以上”這一條。為滿(mǎn)足相關(guān)自查要求,目前麥高控股、天信投資等公司剝離了私募業(yè)務(wù)。