央行加息或惠及中小企業
發布日期：2011-07-28
央行7月6日決定，自2011年7月7日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存貸款基準利率分別上調0.25個百分點，其他各檔次存貸款基準利率及個人住房公積金貸款利率相應調整。
有關專家認為，此次加息有利于管理通脹預期，加強流動性管理，促進信貸平穩適度增長。
今年以來，由于流動性明顯緊張，中小企業融資難的現象更加突出，促使民間借貸利率飆升，加大了借貸成本，不僅僅是中小企業，甚至部分大型民營企業也出現了資金鏈斷裂現象。
而加息可能會帶來一個意想不到的效果，即中小企業融資難問題可能會因此有所改善，因為相較于大企業更為高效的他們愿意支付更高的融資成本。
中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇通過微博表示：“央行此次加息應是經過反復權衡后的選擇，加息一方面是對負利率的修正、有利于管理通脹預期，另一方面可發揮利率的杠桿作用，擠出資金占用多、回報率低的項目，從而騰挪出更多資金進入中小企業。”
與郭田勇持相同觀點的還有齊魯證券的研究部門，他們認為經濟中短期出現“硬著陸”的風險較低，而且可能正在出現反彈，因此，至少從短期來看，在同等的資金緊張程度下，高效率的中小企業愿意支付更高的成本，而風險卻不一定高于大企業，中小企業的融資狀況將有可能出現改善。
據了解，這是央行今年以來第三次提高基準利率，也是從去年以來第四次提高利率水平。某銀行經濟師分析，央行加息此舉，表明其愿意在某種程度上犧牲部分經濟增速，來控制通脹以及通脹預期的上升，進而實現經濟“軟著陸”的目的。而考慮到通脹以及金融穩定的因素，該經濟師認為，央行今年的加息舉動或許沒有完成，為了控制通脹和管理通脹預期，央行可能會在第三季度再加息一次。
興業銀行首席經濟學家魯政委也認為，即使“官利”有所上升，但比民間融資利率依然要低得多。加息實際上有利于中小企業融資環境的相對改善，有利于小企業活力的保持，有利于信貸資源的優化配置。
本次加息的主要原因是經濟增速雖已出現回調苗頭，但總體仍保持平穩，市場所謂“經濟增速下滑過快”“未來可能硬著陸”之類的說法言過其實；與此同時，通脹壓力卻處于高位。因此，目前的政策重心就自然仍在控制通脹一邊。而所謂保持政策的“穩定性”，實際上意味著當下不會立即轉向市場所預期的寬松。
今年上半年，國內工業企業虧損家數同比增速、虧損企業數占比、虧損金額同比增速、虧損金額占主營業務收入比重等數據，相對于去年下半年的確有所上升，但總體仍然相當正常。
魯政委認為，當前企業叫苦，“恰恰表明緊縮政策正在收到成效”；這種叫苦更多不是過不下去，而是“由儉入奢易，由奢入儉難”的自然反應，畢竟，前兩年的日子太好過了！
他分析認為，在工業企業利潤增速整體下降的背景下，中小企業的狀況“可能是最為穩定的”。
工業企業利潤增速在2010年2月達到最高點120%之后開始進入下降通道，今年5月下落到了28%。其中，國有及國有控股企業利潤同比增速由高點214%下降到5月份的20%，集體企業由45%下降到5月份的30%，股份制企業由126%下降到33%，外商投資企業由125%下降到15%，私營企業由66%下降到45%。
如果考慮到外資企業可能因國際轉移價格造成報表利潤偏低，在各類內資企業中，集體企業和私營企業利潤增速的變化是最為平穩的。換句話說，在整個緊縮的過程中，受到最大影響的恰恰是國有型企業；中小企業的表現反倒最為穩定。
“出現這種狀況應該是可以理解的。”魯政委表示。首先，信貸一直都非小企業融資主渠道，主要以民間借貸來解決，因此，銀行信貸緊縮對小企業影響有限。但“對習慣了看著銀行求自己賞臉去貸款的大企業來說，必然影響巨大”。
其次，小企業與投資導向的財政刺激關聯性不強。
再次，加息有利于信貸資源向小企業轉移。加息之后，擁有多種融資渠道的大企業認為貸款不再合算——雖然國有企業在內部花錢時對成本仍不足夠敏感——即便是國有企業，目前對外部融資成本都已相當敏感，便會更多考慮發債、發股票等其他成本更低的籌資方式。
今年有不少企業表示，所發債券主要用來替換銀行貸款。大企業所需信貸額度的減少，將使得銀行可以有些剩余額度支持中小企業。
國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松則表示，加息會增加中小企業的成本，但加息可以抑制大企業的資金需求，從而擠出一部分信貸，擴大對中小企業的信貸供給，減輕其融資壓力。從這個意義上說，加息更有利于中小企業，提高存款準備金率更有利于大企業。
眾多機構在研究報告中指出，本次加息出人意料地采取對稱式加息說明央行有意擴大銀行息差，意在提高銀行應對地方債務風險的能力。
按照央行的統計，截至2010年末，政府融資平臺貸款不到14.376萬億元，加息對龐大的地方債務而言是個不小的負擔，這也是有學者質疑央行何以屢次上調存款準備金率，但卻慎動利率的原因。
在本輪貨幣政策調整過程中，央行共計上調存款準備金率12次，大型金融機構存款準備金率達到21.5%的歷史高位，加息則是5次，貸款基準利率達到6.56%，與此同時通脹依然高企。
清華大學中國與世界經濟研究中心研究員袁鋼明近期在接受媒體采訪時表示，提準備金對中小企業影響較大，但加息對中小企業則基本沒什么影響，因為他們本身在銀行就貸不到款，都是找民間借貸，民間借貸利率又遠高于銀行貸款利率。反過來，加息則會增加能獲得貸款的大型企業、央企還有政府的大型項目的財務負擔，并認為之所拖后加息就是在保護大型企業。
這些觀點都能推之到一點，即加息有利于中小企業融資。不過來自一線的聲音則表示，這種看法有一定道理，但現在大多中小企業之所以“錢荒”，有銀根緊縮的原因，但最主要的是中小企業融資條件所限，他們大多不太符合貸款準入條件，才使之求貸無門，加息只能加劇產業結構調整，對搞活中小企業意義不大。
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