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PE“遍地開花” 監管浮出水面

 2010年是中國私募股權投資市場的發展歷史中高潮迭起的一年，共有82支可投資于中國大陸地區的私募股權投基金完成募集，募集規模達276.21億美元，各機構投資活躍度顯著回升，共計完成投資交易363起，投資總額103.81億美元，完成募集的基金數量與投資交易數量均創下歷史新高。
　  這是自2009年以來，人民幣基金第二次在募集總量上超過美元。中國PE行業格局由此進入了“遍地開花”的時代。
　  而隨著國內各種PE的規模日益擴大，分層監管再被提及，而以額度大小監管的方案輪廓幾近浮出。在2010年12月23日的“中國投資年會•2010論壇”上，國家發改委財金司金融處副處長劉建鈞透露了相關信息。
　  關于PE的審核與監管，是一個久議不決的話題。
　  一方面，PE作為一種面向富裕個人和機構募集資金的委托管理機制，原則上應該采取買者風險自擔的原則；“用現有的民事和公司法律框架，完全可以約束投資者和管理人的關系，不需要施加什么特別的限制，”央行前副行長吳曉靈就曾這樣強調。
　  另一方面，中國的基金管理人的資質可謂參差不齊，國有投資者行為受到限制，民間投資者風險識別能力欠缺，如何有效約束可能的風險，成為了監管層最為棘手的問題。
　  長期以來，PE市場主要采用的是行業自律的自我監管模式，并不像銀行、保險、證券等金融部門那樣受到專門的外部監管。雖然PE機構會按其組織形式分別受到《公司法》、《合伙企業法》、《證券法》、《信托法》等法律的管轄，并必須遵循相關的合同訂立、工商注冊、財務報告、稅收征管等規定，但是其受監管程度類似于一般工商企業，遠遠弱于金融行業。這種狀況存在的主要原因在于：PE機構由于既不在公開市場發行股票或者債券，也不從公眾或者銀行間市場吸收存款獲取資金，其行為一般認為不會引發與金融機構類似的問題，對金融市場的穩定似乎也不直接相關，因此可以不受任何金融市場的監管。
　  不同形式的PE，監管的部門也不同，發改委對創投型PE進行監管，商務部管著外商投資創投型PE，而銀監會掌握著信托型PE的管轄權。各自為政的監管之下，一部分特殊形式的（即非信托或者非創投業務）的PE游離于監管之外。
　  據悉，兩個月之前的2010年11月，PE活躍的北京、浙江、江蘇等十幾個省市的金融辦曾在北京開了個“閉門會議”。正是在這個會議上，十幾家金融辦齊商引導和監管PE的政策，實現既能引導這些規模多達數億元至數十億元不等的資金投入到當地最需要融資的實體企業中，又不至于讓這些規模龐大的資金無法控制而引發經濟風險。
　  當前無論中國還是美國，對于PE的監管都處于真空狀態，但最近美國新通過的法案加強了對PE的監管。新法案規定，美國成立新組成的金融穩定監督委員會，同時加強對私募基金、私募股權基金的監管。
　  法案要求，規模達到1.5億美元以上的PE基金，要到證券交易委員會注冊為投資咨詢機構，并提供交易信息，如果此類機構具有特大規模或特別風險，將同時接受美聯儲的系統風險監管。而風險投資基金則被豁免了此義務，但是同樣被要求保留相關的賬目與材料，以備委員會需要時進行調閱。
　  近幾年隨著中國經濟發展，為資本活躍與企業融資發展做出貢獻的陽光私募、PE以及VC等日漸興起，但伴隨而來的非法募集、PE腐敗等問題又成為新的隱憂。對PE的有效監管已經成為業界的共識。但如何監管？哪個部門來進行監管？如果監管過度會不會對PE業產生影響等問題一直懸而未決。
　  而在此次論壇上，劉建鈞則提出最好執行“事后備案，了解動態，政策引導，行業自律”的監管原則。劉建鈞解釋說，所謂事后備案，就是在募集資金的時候，給不給錢這是投資者的事情，只要別非法亂集資，監管層不應該過多干涉。在完成注冊之后，事后到發改委備案。備案的目的是為了國家有關部門全面地了解這個行業的動態。了解行業動態，就能夠發現它可能在哪些方面有一些問題，有的放矢的用政策去引導一下。而最終要實現監管目標，主要還是靠發揮行業自律的作用。
　  中國證監會研究中心主任祁斌此前也曾公開表示，當前對PE行業監管方面的探索應該盡早提到議事日程上來，特別是要解決對行業數據庫的需求。證監會研究中心和國家發改委在對PE的監管方面已逐漸達成一些共識，其中包括對行業監管的四方面基本原則：一是應該結合中國的國情和發達國家一些已有的操作經驗，把握平衡，盡量想辦法規范行業，避免風險的發生；二是宜粗不宜細，暫時想不清楚的問題不要去規定，先解決已經想清楚的問題；三是賦予PE機構的權力和職責應該對等，不管是注冊制還是審批制，再對機構進行牌照管理、賦予它公信力的同時必須要有監督和對違規的懲罰手段；四是要加強對監管機構和其客戶的信息披露。
　  祁斌表示，對PE的發展長期來看應更多強調健康的股權問題，包括完善治理結構、增加商業上的機會，或者是提供更高經濟附加值等。他表示，中國證監會成立20年來所面對的一 直 都是公共市場，資本市場的快速發展使中國市場一夜之間進入了公募和私募并存的時代。私募市場的快速發展，使資本市場面臨著新的挑戰。無論對于中國經濟還是對于中國資本市場，PE行業都會起到關鍵的作用。當前大量社會資金急需尋找出路，如果能夠引導到PE行業中，就能創造出更多的社會財富。因此，當前必須認真思考如何推動PE、VC更加健康地發展，以幫助中國經濟真正轉變經濟發展方式，使中國經濟進入一個更高經濟附加值、更高層次的階段。
　  同樣，私募基金立法及監管的必要性和可行性引起了業內人士的廣泛關注。私募排排網對50家私募管理人調查數據顯示，68%的私募認為私募基金應該被納入基金法監管范圍，32%的私募對私募基金是否應該被納入基金法監管范圍持不同觀點。
　  證監會主席尚福林去年年末也明確表示，要積極推動基金法修改，建立適當私募監管制度，這標志著中國私募基金立法邁出了關鍵性的一大步，今年有望“破冰”。
　  而據知情人士透露，《基金法》將給予私募基金一個合法地位，到時會通過法律規范，譬如按照契約型、公司型、合伙企業型等規范，給私募基金一個合法定位，然后將規定私募
　  基金成為合格的投資者等。