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中美貿易戰惡化逼近經濟“臨界點”

發布日期：2019-08-29 作者：安邦咨詢

    近期，中美貿易戰繼續惡化。美國繼續對中國3000億商品加征關稅，而中國也采取措施予以反擊，而美國也在人民幣“破7”之后，宣布將中國列為“匯率操縱國”。在中國決定對美國750億美元商品加征新一輪關稅后，美國總統特朗普在8月23日迅速回應，宣布針對2500億美元中國銷美商品加征關稅稅率，將從10月1日起由現行的25%提升至30%。他還指出，原定9月1日起對3000億美元中國銷美商品加征關稅稅率，將由10%提高至15%。特朗普稍早推文表示：“因此我下令我們美國偉大的企業，立即開始尋找中國以外的生產基地，比如將你們的公司搬遷回美國，在美國制造你們的產品。”

    這一系列變化顯示，在中美兩國首腦6月底的大阪G20會晤之后，中美之間的貿易摩擦并沒有出現緩和，反而正不斷的惡化。

    就目前情況來看，美國總統特朗普在雙方進行談判后仍執意加征關稅，可以說是開啟了雙方關稅戰進一步升級的步伐。而且在中方反擊后，特朗普宣布進一步加征關稅、“命令”美國企業撤出中國，以及在此之前將中國宣布為“匯率操縱國”，這些新的措施也反映了隨著美國政府的極限施壓力度逐漸用盡，特朗普正變得失去理性，中美之間的貿易摩擦短期內沒有緩和的跡象，反而有失去控制、進一步惡化的風險。在對中美貿易新的“戰況”進行分析后，安邦咨詢（ANBOUND）的研究人員認為，貿易戰形勢的持續惡化，這給9月份的中美談判帶來了陰影。觀察雙方的交鋒，尤其是特朗普的招數，極為任性，可以說已接近“非理性死局”的程度。值得警惕的是，雙方的回旋空間都越來越小，這種情況下，9月份即使萬幸達成協議，又能緩解多少貿易緊張？情況很不樂觀。

    中美貿易摩擦愈演愈烈，從關稅戰到科技戰，再到金融戰，不僅對兩國的貿易造成傷害，也在金融市場引起震蕩。在中國宣布對美商品加征關稅后，8月23日當天，美股全線重挫，收盤時跌幅均超過2%。道指收跌超過620點，跌幅2.37%；標普500指數下跌75.84，跌幅2.59%；納指下跌239.62，跌幅3%。歐股主要股指再度全線轉跌，德國DAX指數跌0.62%，法國CAC40指數跌0.63%。避險情緒也推動了美債價格上漲，2年期國債收益率跌3.7%，5年期國債收益率跌3.65%，10年期國債收益率跌2.87%。在市場動蕩之際，經濟衰退警告再現，10年期美國國債收益率與2年期美國國債收益率也再度出現倒掛，10年期美國國債收益率約為1.511%，而2年期美國國債收益率為1.513%。隨著投資者的避險操作，資本開始加快逃離美元，8月23日美元對多種貨幣匯率顯著走軟。美國道富銀行高級全球市場策略師馬文·洛表示，近期美國國債收益率走勢和美元23日的下跌態勢，清晰反映了投資者對美國經濟可能陷入衰退的擔憂。可以說，雙方貿易戰帶來的最直接的后果，就是拖動全球經濟的“抱團下沉”。摩根士丹利也表示，如貿易糾紛無法解決，今年第四季度全球經濟增長僅為2.8%，為2008年金融危機以來的最低水平。

    由于經濟實力和經濟地位不同，中國在未來貿易戰升級過程中，手段有限，而承受的壓力可能是空前的。有機構預期，新增關稅可能對中國出口的負向影響為1.2個百分點，對美國出口可能因此減少6.1個百分點，對中國GDP的負向沖擊可能達到0.2個百分點。如果考慮到中美關稅再升級可能進一步影響全球企業信心和制造業產業鏈，壓制全球經濟復蘇，還可能對中國出口產生間接的負向沖擊。這一關稅升級行為可能總計對中國GDP的沖擊（直接+間接）達到0.4-0.5個百分點。另一方面，貿易戰不是單一的關稅戰，還涉及企業、金融領域。作為籌碼較少、相對較弱的一方，中國面臨的沖擊可能會很大，在人民幣匯率上會有明顯體現。人民幣匯率可能會進一步貶值到安邦咨詢之前預期的下限7.5左右，這對中國的國內消費、對外投資、以及“一帶一路”的實施都會帶來負面的沖擊，特別是對國內市場信心的打擊會使得金融市場波動加劇，從而引起經濟的進一步動蕩。

    從當前形勢看，中美貿易戰正在按照關稅戰、科技戰、金融戰的三部曲的趨勢不斷蔓延。未來對于中國而言，“不可靠實體”清單也呼之欲出，有進一步開展企業戰的跡象，而且從中國政府方面，也在放任人民幣兌美元匯率的貶值，使得雙方的“貨幣戰”進一步升溫。如果這些成為現實，美國方面可能會進一步加大其“實體名單”的長度，把更多的中國企業列入制裁名單，動用“國家安全”的法律強制美國企業撤出在中國的投資，甚至通過貿易結算、金融支付系統將中國的金融和貿易排除在美元體系之外，這樣下去，中美之間的經貿聯系將有徹底隔離的風險，雙方經濟將陷入“死亡陷阱”的螺旋式下沉。即使之后雙方能夠達成協議，也無法挽救各自的經濟和貿易。

    因此，從經濟和金融角度來看，現在中美之間的貿易摩擦，正在接近“臨界點”。累計30%的關稅可以說是已經到了雙方能夠承受的極限，無論中國還是美國的市場對此都無法承擔，進一步的貿易戰只能使中美之間的貿易關聯出現斷裂，這種割裂會壓垮經濟，而且恐怕也很難恢復。

    最終分析結論（Final Analysis Conclusion）：

    中美貿易戰有長期惡化的趨勢，正在接近經濟的“臨界點”。摩擦的進一步加劇，將導致貿易形勢不可逆的惡化，可能會給中美兩國和世界帶來經濟、貿易、金融的永久傷害。

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