央行連續釋放流動性，專家預計9月份或再降準
發布日期：2018-07-18 來源：證券日報
繼 央行 16日超預期放水3000億元之后， 央行 17日發布公告稱，為對沖稅期高峰等因素的影響，維護銀行體系流動性合理充裕，2018年7月17日 人民銀行 開展中央國庫現金管理商業銀行定期存款操作1500億元，年化中標利率為3.7%。在此基礎上，當日 央行 還以利率招標方式開展了1000億元逆回購操作，具體為700億元7天和300億元14天逆回購操作，中標利率分別為2.55%和2.70%。鑒于當日有100億元28天逆回購到期，公開市場實現凈投放900億元， 央行 此次操作共釋放2400億元流動性。
針對 央行 公布的國庫現金定存招標結果，有市場人士認為，此次中標利率為3.7%，比此前同類存款有了較大幅度的降低（比今年6月15日第六期存款中標利率4.73%下降逾100個基點），傳遞了引導市場利率走低的重要信號，是一次非常規的降息。
當然，在中國銀行國際金融研究所研究員王有鑫看來，當前市場整體流動性充裕，導致利率中樞下移，國庫招標利率下行也是隨行就市。昨日3個月期shibor（上海銀行間同業拆放利率）只有3.6%，因此，國庫現金定存利率的下行也符合當前市場流動性環境。最重要的意義是在吸儲困難的環境下，向金融機構注入這么大一筆流動性，可緩解金融機構可貸資金不足的壓力，從而為實體經濟派生更多貸款。
“7月份是繳稅大月。近期隨著稅期高峰臨近， 央行 加大公開市場投放力度，意在保持流動性處于合理充裕水平。”東方金誠首席宏觀分析師王青昨日對《證券日報》記者表示。
近日，Shibor呈短升長降走勢，14天以上中長期限品種則迭創年內新低，顯示銀行間流動性整體繼續處于寬松狀態。專家認為，短期內，伴隨 央行 加大公開市場投放力度，Shibor短期限品種上行幅度將較為有限。本周財政繳稅影響減弱后，短期限品種利率有望轉入下行。
另外，此次國庫現金定存招標規模也是達到2017年以來的新高，對此， 興業銀行 首席學家、 華福證券 首席經濟學家魯政委昨日對《證券日報》記者表示，這反映了貨幣當局對資金面的呵護，也有助于滿足商業銀行對一般性存款的需求。
近日， 央行 為呵護市場流動性動作連連。 央行 7月13日還開展1885億元1年期 MLF （中期借貸便利）操作，中標利率3.3%，完全對沖當日到期量。
對此，王有鑫昨日對《證券日報》記者表示，從近日 央行 動作可看，不論是全額續作 MLF ，還是超額進行逆回購操作，都體現了 央行 呵護國內流動性，確保流動性合理充裕的政策取向。隨著國際國內經濟金融形勢的變化，雖然上半年經濟增長依然達到了6.8%，但分季度看經濟增速在下行，在貿易摩擦不斷升級背景下，出口和制造業部門面臨的困境將逐漸顯現。在不利因素尚未完全暴露情況下， 央行 此時向市場提供充裕的流動性有利于支持企業發展。
王有鑫認為，短期來看，在央行貨幣政策工具綜合使用下，流動性還將保持基本穩定，短期市場利率將窄幅波動。不過，隨著9月份前后美聯儲加息預期再度升溫，疊加經濟下行和匯率調整壓力，國內流動性將面臨挑戰。因此，下半年 央行 理想的降準時點應在8月底或9月初，而且降準的幅度可以更大些，提前對沖流動性壓力。
“綜合各方面因素考慮，預計下半年 央行 還將有1次至2次降準操作，其中9月份可能實施下半年的首次降準。這主要緣于9月初中美貿易摩擦可能進一步升級，適時降準有助于穩定市場情緒，控制金融體系流動性風險。”王青表示。
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