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貨幣政策取向不會改變 力度和節奏可進行微調

　“未來，中國政府將進一步把握好宏觀經濟政策的方向、力度和節奏，處理好保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構、管理通脹預期三者的關系，保持物價總水平基本穩定，防止經濟出現大的波動。”央行行長周小川9月24日在國際貨幣基金組織國際貨幣與金融委員會（IMFC）第二十四屆部長級會議上提出。 
　  
　  通過查證，“防止經濟出現大的波動”這樣的提法，應該是在實行穩健貨幣政策以來周小川等央行領導人首次正式提出。今年2月21日，中共中央政治局召開會議曾明確提出這一看法。隨后，決策層多次對之進行強調，但央行在周小川此次表態之前并沒有給以強調。 
　  
　  周小川的這種表態引發了各界對現行貨幣政策轉向的猜測。這種擔心的背景是，全球經濟不確定性增強，中國出口受美歐經濟低迷、債務危機影響較大，構成經濟增長的“三駕馬車”之外需存在相當大的壓力。同時，中國自身經濟也面臨減速回調風險，經濟增速已連續兩個季度下降。 
　  
　  但事實上，現行貨幣政策并不具有轉向的條件。 
　  
　  首先，盡管8月份CPI出現回落，但穩物價仍是宏觀調控的首要任務，這要求貨幣政策力度不能放松，“一旦政策松動就有反彈的可能”。 
　  
　  在8月份金融數據公布后的第二天，央行新聞發言人即對其中的敏感數據做出說明。 
　  
　  該負責人強調，今年以來，按照穩健貨幣政策的要求，為了把好流動性閘門，中央銀行通過公開市場操作、存款準備金率等工具對流動性進行了必要調控。流動性水平總體是適當的，銀行體系備付水平正常。 
　  
　  其次，央行在保持貨幣政策方向不變的前提下，對調控方式、方法進行了微調。 
　  
　  在今年前六個月6次提準之后，存款準備金率這個流動性調控工具就退居幕后，公開市場操作走向了前臺。在2、4、7月加息之后，負利率水平由三個百分點降至2.7個百分點后，基準利率的提升也暫告一段落。 
　  
　  與此同時，公開市場操作走上了流動性調控的前臺，匯率也部分承擔了抑制通脹的作用。截至上周，央行已經連續十周通過公開市場實現凈投放資金，累計達3990億元，沖抵一次提準所凍結的資金。 
　  
　  昨日，央行將人民幣對美元中間價調至1美元兌人民幣6.3735元，這是自2005年中國政府實施匯率改革以來人民幣中間價創下的最高紀錄。周小川上周末說，中國將繼續讓人民幣逐步升值，還重申了推進人民幣匯率政策靈活性的承諾。 
　  
　  上述事實驗證了央行正在按照既定的方針，“綜合運用利率、匯率、公開市場操作、存款準備金率和宏觀審慎管理等工具組合，保持合理的社會融資規模和節奏。” 
　  
　  第三，央行提出的下半年工作的重點之一，即是要進一步優化信貸結構，引導金融機構繼續加大對符合條件的中小企業特別是小、微企業的支持力度。而這個提法，被業界認為是貨幣政策力度和節奏能夠進行微調的載體。 
　  
　  因為中小企業是保持經濟活力、保障就業的重要部門，貨幣信貸投向對此給予傾斜也完全是應該的。 
　  
　  由此不難看出，現行貨幣政策不存在方向性的調整，但力度和節奏存在微調空間。