我國(guó)中小企業(yè)融資體系現(xiàn)狀、問題及其原因
發(fā)布日期：2011-02-23 來源：中國(guó)中小企業(yè)2010年藍(lán)皮書
一、中小企業(yè)融資體系現(xiàn)狀
企業(yè)資金來源主要有股權(quán)融資和舉債融資兩種渠道，這兩種渠道又可以進(jìn)一步細(xì)分為直接融資和間接融資。
股權(quán)融資、向公眾發(fā)債等直接融資手段可以較快的獲得資金支持，且具有資金來源穩(wěn)定、籌資成本低、籌資數(shù)額高等優(yōu)點(diǎn)。因此，多數(shù)中小企業(yè)希望通過直接融資手段獲取資金支持，但企業(yè)過早的引入風(fēng)險(xiǎn)投資會(huì)稀釋企業(yè)的資本利得，不利于企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展。
綜上，從不同融資方式在融資成本、控制權(quán)轉(zhuǎn)移、社會(huì)效應(yīng)等方面的比較可知，銀行借貸等間接融資渠道更適合我國(guó)中小企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀。
（一）直接融資對(duì)中小企業(yè)支持力度有限
直接融資是資金供給者與資金需求者通過一定的金融工具（債券或股票）直接形成債權(quán)股權(quán)關(guān)系的金融行為。由于證券市場(chǎng)門檻高，創(chuàng)業(yè)投資體制不健全，公司債發(fā)行存在準(zhǔn)入障礙等原因，因此，大多數(shù)中小企業(yè)難以通過資本市場(chǎng)公開籌集資金。
隨著中小企業(yè)的不斷發(fā)展，除了企業(yè)自有資金以外，銀行貸款仍是其資金的主要來源，股票或債券等融資方式所占比重依然很小，在調(diào)研的樣本企業(yè)融資結(jié)構(gòu)中仍然是明顯的弱項(xiàng)，尚不足以支持中小企業(yè)的發(fā)展。
1、債權(quán)融資
按照1993年頒布的《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》，我國(guó)實(shí)行“規(guī)模控制、集中管理、分級(jí)審批”的債券管理模式，對(duì)債券利息征收所得稅，同時(shí)對(duì)中小企業(yè)有嚴(yán)格的發(fā)行規(guī)模控制和融資額度限制。這樣的規(guī)定對(duì)于規(guī)模小、信用風(fēng)險(xiǎn)大等特點(diǎn)的中小企業(yè)無疑是不利的，導(dǎo)致多數(shù)中小企業(yè)很難通過發(fā)行債券的方式直接融資。
2006年底我國(guó)政府頒發(fā)發(fā)行了修訂后的《企業(yè)管理?xiàng)l例》，與1993年的《企業(yè)管理?xiàng)l例》相比，新版《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》取得了六大突破 ：一是企業(yè)債券的發(fā)行將由過去的審批制改為核準(zhǔn)制，從而強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)的職能；二是企業(yè)發(fā)債的利率將進(jìn)一步市場(chǎng)化，現(xiàn)行條例規(guī)定的不能高于同期銀行存款利息40%的限制將被放寬，發(fā)行定價(jià)將逐步市場(chǎng)化，利率水平會(huì)與債券信用評(píng)級(jí)、市場(chǎng)環(huán)境等因素掛鉤；三是可能允許商業(yè)銀行參與到企業(yè)債市場(chǎng)，從而大大擴(kuò)展企業(yè)債市場(chǎng)的規(guī)模，并且使銀行間債券市場(chǎng)和交易所債券市場(chǎng)的合并成為可能；四是進(jìn)一步放寬企業(yè)債券發(fā)行主體的條件限制，允許有條件的中小企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券；五是新《條例》可能不再?gòu)?qiáng)制要求發(fā)行企業(yè)提供銀行擔(dān)保，擔(dān)保與否將由發(fā)行企業(yè)和承銷商自行決定；六是新《條例》可能會(huì)大大放寬資金使用用途的限制，不再對(duì)發(fā)債資金的用途進(jìn)行過多的規(guī)定。
由于新《條例》在諸多方面放松了企業(yè)發(fā)行債券的限制，因此，新《條例》的出臺(tái)將使企業(yè)增加一條重要的直接融資渠道。
2007年，我國(guó)試點(diǎn)發(fā)行中小企業(yè)集合債，允許中小企業(yè)集合發(fā)行債券，使得中小企業(yè)獲得了進(jìn)入債券市場(chǎng)的新通道，并迅速成為中小企業(yè)債券融資的有效途徑。
2、股權(quán)融資
我國(guó)資本市場(chǎng)正處于發(fā)展階段，中小企業(yè)大多處在創(chuàng)業(yè)期和成長(zhǎng)期，企業(yè)發(fā)行股票的嚴(yán)格的限制條件使中小企業(yè)很難達(dá)到上市門檻。截至2009年底，在主板市場(chǎng)上上市的企業(yè)有1500多家，但幾乎都是大中型企業(yè)。
2004年，深證證券交易所開通中小企業(yè)版，為中小企業(yè)通過證券市場(chǎng)融資開辟了一條通道。但由于上市條件、上市程序等與主板基本相同，并不能真正解決有限的上市資源與龐大的上市需求之間的矛盾。
2009年10月23日創(chuàng)業(yè)板正式開板，在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市的公司大多從事高科技業(yè)務(wù)，具有較高的成長(zhǎng)性，但往往成立時(shí)間較短規(guī)模較小，業(yè)績(jī)也不突出，但有很大的成長(zhǎng)空間。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)最大的特點(diǎn)就是進(jìn)入門檻低，有助于有潛力的中小企業(yè)獲得融資機(jī)會(huì)。
除股權(quán)融資和債權(quán)融資外，我國(guó)中小企業(yè)還通過票據(jù)融資、金融租賃、典當(dāng)融資等其他融資方式進(jìn)行資金籌集，由于我國(guó)開展此類業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)較少，加上認(rèn)識(shí)上的局限，這些融資方式在中小企業(yè)融資中發(fā)揮的作用還非常有限。此外，雖然近年來創(chuàng)業(yè)投資在我國(guó)有較快的發(fā)展，但是，由于現(xiàn)有創(chuàng)業(yè)投資公司規(guī)模小、資金實(shí)力極為有限、缺乏中小企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的外部支持、投資“退出”機(jī)制不暢等因素的制約，風(fēng)險(xiǎn)投資暫時(shí)也無法在中小企業(yè)融資中發(fā)揮更大的作用 。
（二）間接融資仍是中小企業(yè)融資的主要途徑
中國(guó)人民銀行調(diào)查顯示，2009年銀行信貸超過全社會(huì)融資總額的70%以上，尤其以商業(yè)銀行貸款為主要融資方式，直接融資及其他融資渠道的資金只有20%左右，其中股票融資占不到3% 。由此可見，我國(guó)中小企業(yè)大多靠自有資金及銀行貸款等間接融資方式進(jìn)行融資。
1、以銀行貸款為主要融資方式
在相關(guān)政策的督促下，我國(guó)各大國(guó)有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、郵政儲(chǔ)蓄銀行等主要銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)紛紛設(shè)立了小企業(yè)金融服務(wù)專營(yíng)機(jī)構(gòu)，并根據(jù)各自特點(diǎn)開發(fā)了頗具特色的中小企業(yè)信貸產(chǎn)品和服務(wù)，為中小企業(yè)貸款提供專業(yè)有效的服務(wù)。
各類金融機(jī)構(gòu)中小企業(yè)貸款（含企業(yè)票據(jù)直接貼現(xiàn)）余額占全部中小企業(yè)貸款余額的比重依次為：國(guó)有商業(yè)銀行（37.1%）、股份制商業(yè)銀行（21.1%）、農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)（15.1%）、政策性銀行（13.6%）、城市商業(yè)銀行（10.6%）、外資金融機(jī)構(gòu)（1.8%）、郵政儲(chǔ)蓄銀行（0.5%）和城市信用社（0.1%）。國(guó)有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行和政策性銀行占比共計(jì)73.3%，占據(jù)了中小企業(yè)貸款市場(chǎng)的主要份額 。
2、以中小金融機(jī)構(gòu)為主要融資機(jī)構(gòu)
據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2009年底，我國(guó)國(guó)有大型商業(yè)銀行資產(chǎn)占全國(guó)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)的51% ，其中，中小企業(yè)貸款占其企業(yè)貸款的45%；股份制商業(yè)銀行資產(chǎn)占比為14.1%，中小企業(yè)貸款占其企業(yè)貸款的50%左右；100多家城市商業(yè)銀行資產(chǎn)占比為6.6%，中小企業(yè)貸款占其企業(yè)貸款的70%多；農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)占比為11.5%，中小企業(yè)貸款占其企業(yè)貸款的95%以上 。
從以上數(shù)據(jù)可以看出，城市銀行、合作銀行、郵政儲(chǔ)蓄銀行等小型商業(yè)銀行對(duì)于中小企業(yè)貸款所占銀行貸款的比例高于大型商業(yè)銀行，有著銀行主體結(jié)構(gòu)和信貸流向與企業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)不適應(yīng)性的特點(diǎn)。這使社會(huì)上大量的閑散資金沒有得到充分的利用，也讓很多小企業(yè)喪失了融資的機(jī)會(huì)不能得到長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展。
3、民間借貸市場(chǎng)也較為活躍
雖然商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)的貸款在一定程度上緩解了中小企業(yè)的發(fā)展資金瓶頸，但由于我國(guó)商業(yè)銀行貸款門檻高手續(xù)復(fù)雜，貸款利率價(jià)格高，擔(dān)保難等問題使部分中小企業(yè)仍舊很難獲得商業(yè)銀行資金支持，這樣就激活了民間借貸市場(chǎng)，但是民間借貸市場(chǎng)貸款利率較高，最高可以是銀行貸款基準(zhǔn)利率的三倍，對(duì)于迫不得已才會(huì)去民間借貸市場(chǎng)進(jìn)行拆借的中小企業(yè)，更加重了其負(fù)擔(dān)。
國(guó)家5A級(jí)協(xié)會(huì)