發(fā)改委PE基金備案加速 社保基金投資為主動力
發(fā)布日期：2011-08-03 來源：ChinaVenture
國家發(fā)改委以《關(guān)于重慶市開展股權(quán)投資企業(yè)備案管理試點工作有關(guān)問題的函》(發(fā)改辦財金〔2011〕1421)，明確將重慶市納入股權(quán)投資企業(yè)備案管理試點地區(qū)。重慶市成為繼北京市、天津市、上海市、江蘇省、浙江省、湖北省之后的第7個，同時也是西部首個可以開展股權(quán)投資企業(yè)備案管理的試點地區(qū)。
自今年3月份發(fā)改委重啟PE基金備案以來，已有9支基金完成備案，盡管相比整個PE市場基金募資的活躍態(tài)勢，備案數(shù)量仍顯稀少，但相比2008至2010年僅6支基金備案的情況，PE基金備案進程已明顯加快。從已備案基金性質(zhì)來看，外資機構(gòu)主導(dǎo)成立的人民幣基金占據(jù)半數(shù)以上，由于在國家發(fā)改委備案能夠使基金獲得社保基金投資資格，因此，這一現(xiàn)狀也揭示出外資機構(gòu)人民幣基金傾向的募資策略。
發(fā)改委PE新政進展加速 9支基金完成備案
今年年初，發(fā)改委曾在暫停PE備案半年之后，重新啟動備案工作，印發(fā)了《國家發(fā)展改革委辦公廳關(guān)于規(guī)范試點地區(qū)股權(quán)投資企業(yè)發(fā)展和備案管理工作的通知》(簡稱《通知》)，要求在試點地區(qū)(北京、上海、天津、浙江、江蘇和湖北)完成工商登記的股權(quán)投資企業(yè)，以及以股權(quán)投資企業(yè)為投資對象的股權(quán)投資企業(yè)，除三種情形外，均應(yīng)到國家發(fā)改委備案并接受備案管理。三種例外情形包括：已經(jīng)按照《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》備案為創(chuàng)業(yè)投資企業(yè);資本規(guī)模不足5億元人民幣或者等值外幣;由單個機構(gòu)或者單個自然人全額出資設(shè)立，或者雖然由兩個及以上投資者出資設(shè)立，但這些投資者均系某一個機構(gòu)的全資子機構(gòu)。
在發(fā)改委PE備案“新規(guī)”出臺后，共有三批共9家股權(quán)投資企業(yè)完成備案。第一批于今年4月公布，包括春華秋實(天津)股權(quán)投資合伙企業(yè)、北京德同優(yōu)勢投資中心、北京昆吾九鼎醫(yī)藥投資中心和北京新希望[19.98 -0.84% 股吧]產(chǎn)業(yè)投資中心。第二批僅有融源成長(天津)股權(quán)投資合伙企業(yè)一家，于今年5月13日公布。第三批公布4家企業(yè)，分別是天津君睿祺股權(quán)投資合伙企業(yè)、天津誠柏股權(quán)投資合伙企業(yè)、天津紅杉基業(yè)股權(quán)投資合伙企業(yè)及北京凱雷投資中心(見表1)。目前，包括新規(guī)出臺前已備案基金在內(nèi)，國家發(fā)改委備案的股權(quán)投資企業(yè)(PE投資基金)已有15家，股權(quán)投資基金管理機構(gòu)共30家。
對于發(fā)改委的“強制備案”要求，PE基金備案并未出現(xiàn)爆發(fā)式增長，根據(jù)ChinaVenture投中集團旗下數(shù)據(jù)庫CVSource掌握數(shù)據(jù)，僅2010年全國成立5億元以上人民幣基金即達到70支以上，相比之下，發(fā)改委備案基金可謂寥寥無幾。不過，相比2008至2010年兩年間僅有6支基金備案的情況，新政出臺后PE基金備案已明顯加速。
發(fā)改委重啟基金備案試點工作后已備案股權(quán)投資基金
表1 發(fā)改委重啟基金備案試點工作后已備案股權(quán)投資基金
美元基金管理機構(gòu)“變身” 凱雷外資身份首獲認可
從目前備案情況來看，原有的美元基金管理機構(gòu)表現(xiàn)更為積極，2011年至今已通過備案的基金中，有5支基金的托管機構(gòu)均是原來的美元基金管理機構(gòu)，如德同資本、紅杉資本中國、聯(lián)想投資、寬帶資本、凱雷集團，此前，鼎暉、弘毅、IDG資本旗下人民幣基金也均在國家發(fā)改委備案，而賽富、新天域則備案了旗下基金管理公司。
根據(jù)發(fā)改委的規(guī)定，股權(quán)投資企業(yè)的受托管理機構(gòu)為外商獨資或中外合資的，應(yīng)當(dāng)由在境內(nèi)具有法人資格的托管機構(gòu)托管該股權(quán)投資企業(yè)的資產(chǎn)。因此，此前通過備案的外資機構(gòu)人民幣基金均在境內(nèi)注冊了新的基金管理公司對基金進行管理，如紅杉資本的“紅杉資本股權(quán)投資管理(天津)有限公司”、IDG資本的“和諧愛奇投資管理(北京)有限公司”、鼎暉投資的“鼎暉股權(quán)投資管理(天津)有限公司”等，通過這些中資性質(zhì)的公司，原有外資GP順利取得“中資身份”。
而截至目前唯一的例外是凱雷集團，其備案的管理公司“凱雷(北京)投資管理有限公司”性質(zhì)為“臺港澳與境內(nèi)合資”公司，根據(jù)公開信息，該公司為凱雷與北京國有資本經(jīng)營管理中心合資成立，凱雷持有公司80%股權(quán)。因此可以說，北京凱雷投資中心是自發(fā)改委PE備案重啟之后第一家成功備案的外資股權(quán)投資企業(yè)。
基金備案瞄準社保 千億投資推動新政實施
對于私募股權(quán)投資基金而言，發(fā)改委備案最大的吸引力在于能夠獲得全國社保基金的投資。2008年經(jīng)國務(wù)院批準，全國社保基金投資經(jīng)發(fā)展改革委批準的產(chǎn)業(yè)基金和在發(fā)展改革委備案的市場化股權(quán)投資基金，總體投資比例不超過全國社保基金總資產(chǎn)(按成本計)的10%。截止2011年3月31日，全國社保基金共投資了中比基金、渤海產(chǎn)業(yè)基金、弘毅一期基金、鼎暉一期基金、綿陽產(chǎn)業(yè)基金、和諧成長基金、聯(lián)想投資基金、弘毅二期基金及鼎暉二期基金等9支由7家管理人發(fā)起設(shè)立的股權(quán)投資基金，承諾投資總額達156.55億元。2011年至今，全國社保基金披露完成的投資僅有投資寬帶資本旗下天津誠柏股權(quán)投資合伙企業(yè)一起案例。
表2全國社保基金出資股權(quán)投資基金情況
其中，除寬帶資本人民幣基金外，有6支基金為發(fā)改委《通知》出臺前備案基金，2支為發(fā)改委試點產(chǎn)業(yè)基金，僅有鼎暉第二期人民幣基金未出現(xiàn)在發(fā)改委已備案基金列表中。而在2011年3月份《通知》出臺前完成備案的6支基金中，除華人文化產(chǎn)業(yè)基金外，均已獲得全國社保基金投資。因此，今年3月份以來紅杉資本、德同資本、凱雷集團、春華資本等機構(gòu)所備案基金，均有可能獲得社保基金的注資。
年初“兩會”期間，中國全國社會保障基金理事會理事長戴相龍曾表示，今年社保基金規(guī)模有可能接近1萬億元人民幣，按照10%投資比例，其可投向股權(quán)投資基金的資金達到1000億元，相比2011年3月份以前157億元已投資金額，未來社保基金投資PE基金具有極大的想象空間，而這一動向，也將直接推動發(fā)改委備案新政的實施。
國家5A級協(xié)會