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十二五產(chǎn)業(yè)規(guī)劃激起并購重組浪潮

“今年前7個月，中國并購市場宣布交易案例數(shù)量有1865起，規(guī)模已達到4457.4億元，占去年全年交易規(guī)模的64.4%。與此同時，國內(nèi)并購的平均單筆交易規(guī)模整體上也呈現(xiàn)持續(xù)上升趨勢，今年前7個月的平均水平為3.4億元。”投中集團最新數(shù)據(jù)報告指出。
　  業(yè)內(nèi)專家認為，“這意味著，今年隨著各行業(yè)‘十二五’規(guī)劃的全面鋪開，在貨幣政策持續(xù)緊縮的情況下，各行業(yè)企業(yè)大規(guī)模并購不可避免。其中，房地產(chǎn)企業(yè)首當其沖，煤炭、交通、醫(yī)藥等行業(yè)都將面臨一輪整合浪潮。”
　  并購規(guī)模暴增銀行積極參與
　  根據(jù)投中集團旗下數(shù)據(jù)產(chǎn)品C V Source統(tǒng)計顯示，2006年至今，中國并購市場的交易完成規(guī)模每年呈現(xiàn)明顯上升趨勢，從2006年的1434.8億元上升至2010年的6921.52億元，今年前7個月規(guī)模已達4457.4億元；已完成的交易案例數(shù)量為1022起，其中披露金額的案例有861起，并購交易完成總規(guī)模為2439.4億元。
　  事實上，在這輪產(chǎn)業(yè)整合、各行業(yè)企業(yè)并購、重組的融資過程中，商業(yè)銀行表現(xiàn)出了較高的參與熱情。投中集團分析師萬格分析認為，“2009年至今，有銀行貸款支持的較大規(guī)模并購交易中，擁有大型國企、民企等客戶資源優(yōu)勢的國有銀行參與較為積極，部分股份制商業(yè)銀行也有所涉足。”據(jù)初步統(tǒng)計，除國開行外，中、建、工、農(nóng)、交五大行均有參與企業(yè)并購貸款。股份制商業(yè)銀行中，北京銀行、中信銀行、興業(yè)銀行在該并購貸款業(yè)務(wù)上相對較為突出。
　  投中集團在分析報告中指出，2009年2月，中鋁公司聯(lián)合美國鋁業(yè)公司出資140.5億美元，閃電收購澳大利亞礦業(yè)公司力拓在英國的上市公司力拓英國公司12%股份，國家開發(fā)銀行為中鋁提供并購資金，成為國內(nèi)銀行支持企業(yè)并購交易的最早案例。
　  2010年11月，北京銀行聯(lián)手中國銀行與建設(shè)銀行，向北京國有資本經(jīng)營管理中心發(fā)放35億元并購貸款，用于其針對中信建投證券45%股權(quán)的并購項目。這也是國內(nèi)銀行并購貸款業(yè)務(wù)開閘以來，發(fā)放規(guī)模最大的一筆貸款。北京銀行在交易中擔(dān)任牽頭行和代理行，承貸13億元；中行與建行作為參加行，各承貸11億元。2011年6月，農(nóng)行對國電永壽煤電一體化公司股權(quán)并購提供貸款2.94億元；7月該行又為南方石墨有限公司發(fā)放并購貸款3億元。
　  某國有大型銀行投行部人士對《經(jīng)濟參考報》記者表示“目前，在并購貸款項目上，國內(nèi)商業(yè)銀行通常由省級分行篩選項目后上報總行，在企業(yè)簽訂并購協(xié)議后銀行才介入。貸款期限為5年以內(nèi)，一般是3至5年；貸款利率高于基準利率，基本與普通貸款利率持平；擔(dān)保條件高于其他貸款種類資產(chǎn)抵押、股權(quán)質(zhì)押、第三方保證等。”
　  由于銀監(jiān)會在2008年12月9日發(fā)布的《商業(yè)銀行并購貸款風(fēng)險管理指引》中規(guī)定，銀行專門負責(zé)并購貸款的團隊需具備3年以上并購的從業(yè)經(jīng)驗。因此“現(xiàn)在看來具備并購貸款業(yè)務(wù)資質(zhì)的銀行有限，銀行間對項目的競爭短期內(nèi)并不大。”上述國有大行人士認為。據(jù)了解，目前，中行、農(nóng)行、建行已相繼建立從事并購貸款業(yè)務(wù)的專業(yè)團隊，另外，大部分大型銀行也已開始與產(chǎn)權(quán)交易所展開合作，為在交易所掛牌交易的并購項目提供貸款支持。
　  房企首當其沖煤炭蓄勢重組
　  從前7個月的公開數(shù)據(jù)來看《經(jīng)濟參考報》記者發(fā)現(xiàn)，在并購交易涉及21個一級行業(yè)中，制造業(yè)最為活躍，其次是能源和房地產(chǎn)行業(yè)。但值得一提的是，房地產(chǎn)并購穩(wěn)步上升趨勢最為明顯。今年第一季度，房地產(chǎn)并購披露案例有24起，金額為44.53億元；第二季度，房地產(chǎn)并購披露案例有50起，金額為127.8億元。而7月份一個月中，房地產(chǎn)行并購披露案例就有17起，且并購金額達到118.8億元，無論是交易數(shù)量或規(guī)模都躍居各行業(yè)之首。
　  “受限購、限貸等調(diào)控政策的影響，一線房企逐漸大力布局有發(fā)展?jié)摿Φ亩⑷€城市，通過搶占份額、降價促銷等方式提高綜合銷售收入，希望減少政策給企業(yè)的直接影響，但一些中小型房企項目儲備有限，資金周轉(zhuǎn)慢，常常由于資金鏈短缺而被迫轉(zhuǎn)讓項目，導(dǎo)致房地產(chǎn)行業(yè)并購整合日益增多。”一位業(yè)內(nèi)分析師對《經(jīng)濟參考報》記者表示。
　  目前，房地產(chǎn)市場中擁有大約150家主流上市公司，擁有的資金總量超過1.5萬億元，并且市場份額占據(jù)了80%以上。中原統(tǒng)計市場公開數(shù)據(jù)顯示，今年前7個月房地產(chǎn)行業(yè)內(nèi)公開的股權(quán)并購合計為62起，涉及金額達175.39億元，相比去年同期的36起及86.85億元分別上漲了72.2%和101.9%。 
　  一位房地產(chǎn)市場研究員對《經(jīng)濟參考報》記者分析稱“之前，非上市中小型房企的融資渠道有信托基金，房地產(chǎn)私募基金以及公募基金，但現(xiàn)在銀信合作的方式已很難行得通，而私募基金規(guī)模小，公募基金對項目的完整度要求高，公開的股權(quán)并購或?qū)⒊蔀榉康禺a(chǎn)市場整合的重要方式之一。”
　  另外，煤炭行業(yè)也開始進入整合并購期。不久前，國家能源總局對煤炭行業(yè)提出了具體規(guī)劃，對煤炭產(chǎn)量設(shè)置了37億噸左右的“天花板”，同時要求五年內(nèi)，煤礦采煤機械化程度達到75%以上，千萬噸級煤礦達到60處。這意味著，在當前煤炭供求關(guān)系相對寬松的有利時機，煤炭資源整合和煤礦企業(yè)兼并重組將加速推進。多位專家稱，煤炭、交通、醫(yī)藥等行業(yè)將面臨一輪整合浪潮。
　  經(jīng)濟轉(zhuǎn)型結(jié)構(gòu)調(diào)整有望加速
　  今年上半年，國家各部委先后出臺“十二五”期間產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，對細分行業(yè)的兼并重組提出了更為細致的要求。4、5月期間，新聞出版業(yè)、交通運輸業(yè)、醫(yī)藥流通業(yè)等都相繼出臺了“十二五”規(guī)劃。
　  國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟研究部部長余斌認為，在各行業(yè)“十二五”規(guī)劃開始納入進程后，我國在低科技含量、低附加值產(chǎn)業(yè)依靠低勞動力成本形成的競爭優(yōu)勢逐步喪失，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的基本方向應(yīng)是依靠高素質(zhì)人才、技術(shù)創(chuàng)新在中高端產(chǎn)業(yè)建立新的競爭優(yōu)勢。
　  “我國目前的行業(yè)內(nèi)的企業(yè)競爭環(huán)境主要是寡頭壟斷、壟斷競爭和完全競爭，而寡頭壟斷的行業(yè)主要有石油天然氣行業(yè)、電力行業(yè)和電信行業(yè)。在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過程中，通過并購有利于民營企業(yè)進一步擴大市場份額，從而在參與產(chǎn)業(yè)競爭中，促進市場競爭環(huán)境更開放。”國泰君安首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷表示，另一方面，人力成本和原材料成本的普遍提高，這必然也會促進產(chǎn)業(yè)升級，加速優(yōu)勝劣汰過程。
　  多位專家指出“十二五”期間，多層次資本市場體系的建設(shè)和完善將成為金融體制改革的重中之重，未來五年，我國主板市場仍將保持較快的發(fā)展步伐，大型企業(yè)境內(nèi)外同步上市、企業(yè)整體上市、上市公司并購重組等均在政策支持、推動之列，資本市場會在中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型中發(fā)揮不可替代的作用。分析人士表示，在成熟資本市場，借道資本市場完成產(chǎn)業(yè)整合成為主流方式，許多項目設(shè)計相當復(fù)雜，技術(shù)含量高，且增加了后續(xù)的服務(wù)工作，大大延升了“產(chǎn)業(yè)鏈”。
　  國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松向《經(jīng)濟參考報》記者分析說，在小企業(yè)轉(zhuǎn)型方面，“政府可通過降低中小企業(yè)稅收，來減輕其轉(zhuǎn)型中的壓力，同時重點促進中小企業(yè)進行技術(shù)升級。以金融、財稅等多種手段鼓勵中小企業(yè)之間的并購整合，促進優(yōu)勢的中小企業(yè)通過并購進行良性的擴張。”