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劉紀(jì)鵬:組建中國(guó)債券交易所勢(shì)在必行

發(fā)布日期：2012-12-20

債市現(xiàn)有的監(jiān)管體制和發(fā)展模式亟待進(jìn)一步改善
　中國(guó)政法大學(xué)資本研究中心主任劉紀(jì)鵬日前在接受證券日?qǐng)?bào)記者專訪時(shí)表示，伴隨中國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步轉(zhuǎn)型，相較于股票市場(chǎng)，債券市場(chǎng)仍然存在系統(tǒng)性和結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。
　 “處于發(fā)展初期的中國(guó)債券市場(chǎng)未來具有很大的發(fā)展空間，更肩負(fù)著提高直接融資比重，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的使命與責(zé)任。”劉紀(jì)鵬表示，中國(guó)資本市場(chǎng)不成熟的特征在于，間接融資和直接融資發(fā)展不平衡，間接融資比重較高；而在直接融資中，股票融資和債券融資發(fā)展不平衡，債券融資比重偏低。相比之下，國(guó)外成熟資本市場(chǎng)上的債券市場(chǎng)融資規(guī)模，遠(yuǎn)大于股票市場(chǎng)融資額。
　劉紀(jì)鵬認(rèn)為，從中小企業(yè)融資的角度看，我國(guó)中小企業(yè)通過發(fā)行債券融資占其全部外源融資的比重不到10%，遠(yuǎn)低于日美等國(guó)30%至50%的水平。多數(shù)中小企業(yè)距離上市條件有一定差距，建立完善的資本結(jié)構(gòu)，充分利用債券市場(chǎng)的融資工具，對(duì)保證企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中保持有利地位。他指出，相較于股權(quán)融資，債券融資明顯具備一些優(yōu)勢(shì)，例如，公司經(jīng)營(yíng)不必受債權(quán)人掣肘，不會(huì)喪失決策權(quán)；債券融資籌資金額大、成本低、籌資時(shí)間快等等。
　對(duì)于資本市場(chǎng)而言，劉紀(jì)鵬表示，在完善多層次資本市場(chǎng)的過程中，尤其要重視發(fā)展企業(yè)債券市場(chǎng)，因?yàn)檫@個(gè)市場(chǎng)未來將成為我國(guó)資本市場(chǎng)體系中十分重要的部分。大力發(fā)展債券市場(chǎng)，提高直接融資比重，健全資本市場(chǎng)層次，可以分散銀行系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，更好地為中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)。
　劉紀(jì)鵬特別指出，整個(gè)債券市場(chǎng)缺乏統(tǒng)一的監(jiān)管體系與規(guī)則，市場(chǎng)發(fā)展缺乏統(tǒng)一規(guī)劃和必要的協(xié)調(diào)機(jī)制，市場(chǎng)監(jiān)管和機(jī)構(gòu)監(jiān)管矛盾突出，債市現(xiàn)有的監(jiān)管體制和發(fā)展模式亟待進(jìn)一步改善。
　對(duì)此，他進(jìn)一步分析稱，中國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)行、交易和結(jié)算環(huán)節(jié)，都被分割成錯(cuò)綜復(fù)雜的不同領(lǐng)域。信用債的品種有企業(yè)債、公司債、短期融資券、中期票據(jù)、中小企業(yè)集合債、可轉(zhuǎn)換公司債等等；中介機(jī)構(gòu)有券商、銀行、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等；而監(jiān)管機(jī)構(gòu)又有發(fā)改委、央行、證監(jiān)會(huì)、交易商協(xié)會(huì)等等。
　 “組建中國(guó)債券交易所勢(shì)在必行。”劉紀(jì)鵬表示，目前兩個(gè)交易所都發(fā)了中小企業(yè)的次級(jí)債，建議收購(gòu)兩家交易所，成立中國(guó)債券交易所，形成固定收益的證券市場(chǎng)，今后銀行的資產(chǎn)里ABS這些證券化的資產(chǎn)都可以以債權(quán)的方式在這里掛牌。此舉可以讓部門利益通過債券交易所入股的方式組織起來，消除監(jiān)管套利、監(jiān)管重復(fù)和監(jiān)管真空。

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