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惠譽確認中國信用評級“A+” 評級展望穩(wěn)定

惠譽4月4日確認中國長期外幣和本幣發(fā)行人違約評級為“A+”，同時確認中國優(yōu)先無擔(dān)保外幣和本幣債券評級為“A+”。長期發(fā)行人違約評級展望為穩(wěn)定。該機構(gòu)確認中國的國家上限評級為“A+”，短期外幣發(fā)行人違約評級為“F1”。
　  
　  惠譽表示，對外資產(chǎn)負債狀況是中國主權(quán)信用的核心優(yōu)勢。2013年底中國外匯儲備增至3.821萬億美元，相當(dāng)于19.2個月的進口額，在惠譽評級的全球主權(quán)國家中排第三位。中國的官方儲備規(guī)模遠高于340億美元的外幣計價主權(quán)債務(wù)。2013年底，中國的外幣計價主權(quán)債務(wù)相當(dāng)于國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的44.1%，在“A”類評級（包括A-, A和A+）的主權(quán)國家中排第二位。
　  
　  經(jīng)濟杠桿負擔(dān)迅速加重經(jīng)濟有效吸收額外投資的能力下降給中國的增長模式帶來緊縮性限制。投資增速持續(xù)快于整體GDP增長可能進一步侵蝕中國的經(jīng)常項目盈余，因為國內(nèi)儲蓄支持投資的能力將進一步受限。經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整尚未真正展開。2013年，投資對整體GDP增幅的貢獻率為4.2個百分點，高于消費的貢獻率3.9個百分點。改變投資和信貸驅(qū)動的增長模式將令中國的信貸狀況承壓。
　  
　  不過，中國經(jīng)濟由國有企業(yè)牽頭的特點賦予了政府進行短期需求管理的有力手段，這增強了經(jīng)濟能夠順利調(diào)整的信心。2012和2013年，GDP增幅降至7.7%，低于中國經(jīng)濟8.9%的五年平均增速，但顯著高于2013年全球新興市場4%的增幅中值。可獲得的數(shù)據(jù)顯示，在經(jīng)濟增長放緩的情況下，中國的就業(yè)市場依然維持強勁。據(jù)惠譽預(yù)計，直到2015年，中國GDP增幅的波動性都將低于A類評級國家的中值。不過，如果中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的進展沒有惠譽預(yù)期地那么順利，則可能引發(fā)更劇烈的經(jīng)濟波動。
　  
　  惠譽估計，2013年末，中國社會融資總量與GDP之比為217%，高于2012年末的198%以及2008年末的128%。自2013年年中以來，中國政府在控制金融穩(wěn)定面臨的風(fēng)險方面采取了力度更大的措施。這些舉措包括放寬國內(nèi)利率波動限制放寬人民幣浮動區(qū)間以打擊“針對人民幣單向波動的押注”，以及容忍批發(fā)資本市場發(fā)生數(shù)起明確違約事件。中國央行已暗示，存款利率開放可能在未來兩年內(nèi)實現(xiàn)。惠譽認為，這些措施將提振家庭收入鼓勵更理性的貸款和投資，從而可能成為一個推動中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的強大引擎。
　  
　  惠譽估計，2013年末，中國政府債務(wù)總規(guī)模占GDP的比例已升至53%，而享有“A”類評級國家的債務(wù)比例中值為52%。這其中包括了或有債務(wù)。中國國家審計署的數(shù)據(jù)顯示，政府或有債務(wù)占GDP的12%左右。中國經(jīng)濟的國有主導(dǎo)性質(zhì)意味著“實際”或有債務(wù)水平可能要高得多。
　  
　  惠譽預(yù)計，中國債務(wù)問題最終的解決辦法將是，政府把國有經(jīng)濟主體的債務(wù)以各種形式轉(zhuǎn)移到主權(quán)資產(chǎn)負債表上。不過，政府對違約的容忍度上升最終可能有助于遏制主權(quán)債務(wù)在這方面的風(fēng)險敞口。