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最新公布的數據顯示，美國9月制造業繼續萎縮，但通脹有所抬頭，美聯儲內部對于未來降息路徑的意見仍有較大分歧。與此同時，歐元區9月綜合采購經理人指數PMI跌破50榮枯線，由于服務業通脹放緩，經濟加速惡化，10月歐洲央行很可能再次降息。
美國制造業連續第三個月萎縮
當地時間9月23日，美國標普全球（S&P Global）公布的數據顯示，9月美國制造業連續第三個月萎縮并創下15個月新低，服務業的擴張速度略有放緩，綜合采購經理人指數（PMI）增速下滑。
具體來看，9月美國綜合PMI為54.4點，略高于經濟學家預計的54.3，較8月前值54.6小幅下滑0.2個點。9月美國綜合PMI仍高于50點的榮枯分水嶺，顯示美國經濟有望在第三季度實現穩健增長，但也顯現出一定的增長放緩跡象。
當月，服務業PMI為55.4點，低于8月份的55.7。這是服務業PMI連續22個月擴張。其中，服務業價格輸出分項指數初值上升至54.5，創2024年3月份以來新高。服務提供商的投入價格以一年來最快的速度增長。
制造業活動則降至15個月低點47點，預期和8月前值分別為48.6和47.9，9月制造業PMI仍處于收縮狀態，且連續第三個月萎縮。新訂單分項指數初值降至42.7，創2022年12月以來新低，且連續三個月萎縮。就業分項指數初值降至2020年6月以來新低。訂單量大幅收縮，因此拖累工廠就業快速萎縮。調查顯示，越來越多的生產商表示，由于銷售疲軟，需要放緩運營。
標準普爾全球市場情報首席商業經濟學家克里斯·威廉姆森表示，數據表明第三季度美國經濟正朝著“健康”的方向增長，但制造業疲弱和政治不確定性增加對經濟前景構成“重大阻力”。同時，物價以六個月來最快速度上漲，可能引發對通脹壓力的擔憂，這表明美聯儲不能完全將注意力從通脹目標上轉移開。
此外，9月份綜合PMI數據表明產出持續強勁擴張，但也有一些警示燈在閃爍，特別是在制造業持續下滑以及商業信心令人擔憂地下跌之際，美國經濟增長對服務業過于依賴。
此外，該指數的分項指標未來產出指數（衡量對未來一年經濟產出的樂觀情緒）觸及2022年10月以來最低水平，表明“企業信心、需求、招聘和投資都受到圍繞美國總統選舉不確定性的抑制”，為許多公司未來一年經營前景蒙上陰影。
美聯儲降息路徑仍未明了
分析指出，盡管美國PMI表明9月份招聘趨勢進一步惡化，但9月PMI數據的價格指標發出警告，美聯儲未來可能需要謹慎實施進一步降息。目前，商品和服務價格均以六個月來最快的速度上漲，主要包括工資和薪金的服務業投入成本以一年來最快的速度上漲。財經金融博客零對沖（Zerohedge）點評稱，這是滯脹，并不是美聯儲降息50個基點所希望看到的結果。
從上周降息后官員講話發表的觀點來看，美聯儲內部就降息決策的意見也存在不一致。
美聯儲理事鮑曼認為，上周降息50個基點可能向外界傳遞出美聯儲已經獲得抗擊高通脹勝利的錯誤信號，降息25個基點更合適。另一位理事沃勒則更關注就業情況，他認為在就業市場進一步惡化的情況下，可以考慮再降息50個基點。
美國亞特蘭大聯邦儲備銀行行長拉斐爾·博斯蒂克在23日的演講中表示，之所以在9月會議上支持大幅降息50個基點而非更小幅度降息，主要是因為通脹和就業市場發展“較我在今年夏天想象的要快得多”。因此，實現貨幣政策正常化的時間要較此前預期更早。
美國明尼阿波利斯聯邦儲備銀行行長尼爾·卡什卡利23日表示，繼首次降息50個基點后，美聯儲將放慢降息步伐。卡什卡利稱，大幅降息反映出美聯儲政策的調整，即從關注通脹過熱轉向關注就業市場走弱。展望未來，除非數據發生重大變化，美聯儲可能在接下來的降息周期中采取更為緩慢的降息節奏，回歸更為傳統的以25個基點為單位的降息模式。
目前，外界對于美聯儲本輪貨幣寬松周期的降息路徑也存在較大分歧。本周，美聯儲主席鮑威爾和多名地方聯儲行長等官員將出席公開活動并發表講話，這些講話有望就未來降息的節奏和力度提供線索。
根據芝加哥商品交易所一項美聯儲觀察指標，市場預計，截至今年底，聯邦基金利率目標區間將在4%至4.25%之間，這意味著美聯儲將在接下來的兩次貨幣政策會議上共計降息75個基點。根據美聯儲公布的最新預測，聯邦公開市場委員會成員預計“中性”利率水平可能在2.9%左右。
展望未來，對通脹前景的擔憂是左右美聯儲官員選擇的一大因素。因此在本周即將公布的多項經濟數據中，美聯儲密切追蹤的通脹指標——個人消費支出（PCE）價格指數將受到更多關注。此外，部分華爾街策略師認為，在美聯儲更多關注就業市場下行風險之際，投資者還需留意上周首次申請失業救濟人數的變化情況，就業市場的健康狀況或給美聯儲決策帶來更多影響。
歐元區9月PMI跌破榮枯線
歐元區9月重要的先行經濟指標再次顯著惡化，綜合采購經理人指數PMI跌破50榮枯線。分析人士指出，奧運經濟效應的結束將歐元區打回了增長停滯的原形。而隨著通脹前景的明顯改善，歐洲央行的關注點將進一步轉向減少對增長的抑制，10月歐元區再次降息的可能性大增。
標準普爾全球和漢堡銀行23日公布的調查數據顯示，9月，歐元區制造業采購經理人指數PMI初值為44.8，低于市場調查經濟學家們的預期中值45.6；當月服務業PMI指數為50.5點，也出現下降，遠不及市場預期的52.4。受此影響，歐元區綜合PMI為48.9點，繼續下滑，再次明顯低于預期的50.6，創8個月新低。
從歐元區兩大經濟體表現看，德國9月先行經濟指標再次顯著惡化，制造業、服務業疲軟的程度均大大超出了預期，其中制造業PMI創一年新低，將綜合PMI推至7個月低點，也進一步跌向50點榮枯線下方；法國則隨著奧運經濟的效應消失，服務業PMI大幅回落到50線下方，綜合PMI也重新位于50點榮枯線之下。
漢堡商業銀行首席經濟學家賽勒斯·德拉魯比亞指出，歐元區的官方就業數據將在未來幾個月惡化。由于服務業通脹放緩，經濟加速惡化，10月歐洲央行很可能再次降息。荷蘭國際銀行集團高級經濟學家伯特·科利表示，隨著奧運會結束，歐元區服務業PMI又恢復了下行趨勢。同時通脹前景明顯好轉，盡管工資增長和運輸成本仍然很高，但銷售價格上漲放緩。歐元區經濟目前幾乎沒有復蘇跡象。隨著通脹再次接近歐洲央行2%的目標，其主要關注點已從通脹轉向增長。