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全國先進社會組織
國家中小企業公共服務示范平臺
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今天我榮幸受中國中小企業協會邀請，在這里把我在美國期間對美國有關中小企業如何獲得發展資金的認識，向來自各行業戰線上的中小企業家們、朋友們作一匯報和交流。我要講的是兩個方面：
?美國政府是如何幫助中小企業解決發展資金，又如何在政策上扶植美國的小企業？
?我國中小企業到美融資途徑與成功機率。
在美國期間，由于對美國制造業發展史感興趣，因此從各個方面更多地關注美國中小企業如何發展。尤其關注他們中小企業如何融資等問題。
美國中小企業要想取得商業融資的難度不比中國小
雖然美國企業通過股票融資市場融資的規模很大，上市公司也很多， 銀行融資的比重約占外部融資61.8％，可是由于一些中小企業存在著相對較高的貸款風險，導致商業性金融對中小企業貸款不足，影響中小企業的融資能力。
美國從未給商業性金融“下達”行政性指標，而主要是通過政府對中小企業政策性金融提供的擔保基金加以誘導，誘導商業性金融對中小企業貸款。
美國商業性金融體系相當發達，但因中小企業普遍存在規模小、信用不足、經營環境差等原因，為此中小企業并不是商業性金融所青睞的放款對象。只有那些發展穩定、產品具有市場、信用條件良好的中小企業才能取得商業銀行的貸款。
這一點和我國商業銀行對待中小企業貸款的態度幾乎沒有什么區別。
在美國中小企業信用擔保中，商業銀行也具有較大的主動性，能自主決定是否貸款和是否申請政府擔保。通常美國中小企業的長期融資額中有25％—85％來自企業內部積累。上個世紀90年代中期，美國內部融資占全部資金來源的比重由7，年代的61.5％上升到82.8％。因此，即使在美國的中小企業，取得商業融資的難度也是較高的。
美國融資結構分析與比較：
美國中小企業和大企業都是通過股權融資和債務融資來獲得企業發展的資金。我們從美國有關政府部門的資料上查到：
?股權融資在美國占中小企業總資產的49.63％
?債務融資占中小企業的50.37％
股權融資：
1.主要所有者股權占所有者權益資產的2／3，大約是占總資產的31.33％。
2.權益資產是“其他股權”，大約占總資產的12.86％。這部分股權擁有人主要是親戚和朋友。他們既不擁有大部分股權，也不是企業重大決策人。
3.還有一種被人們稱之為“天使資金”，約占企業總資產的3.95％。什么叫“天使資金”？那就是指中小企業在早期創建時期，給中小企業直接提供一定發展量資金的資金較富有的個人或家族，同時又為企業提供一定的管理意見和經驗。
4.第四就是“風險投資”，這類投資，美國主要是投給中小高科技企業。真正發展中的中小企業能獲得這類風險投資，其額度只能占總資產的1.58％，因此外來性資金來源中所占比例并不高，大約在2.69％，但是投資的目的很清楚，就是鼓勵與促進中小高科技企業發展。
債務資金來源主要是依靠金融機構提供的資金
?銀行信貸占總資產的8.75％
?金融公司占總資產的4.91％
?其他金融機構占總資產的3％（含：非金融機構）
這類資金主要來源于非金融機構和政府提供的資金：
?商業信貸為15.78％
?其他企業為1.74％
?政府為0.49％；
?由私人參與投資提供的資金，約占5.71％。
美國融資渠道及其來源主要分成三個層面：
1.企業所有者提供了大部分的資金，如果將所有者的股權、借款、個人信用卡貸款計算在內，共占35.57％的比重
2.由金融機構提供的貸款占26.66％
3.商業信用也是個重要的融資渠道（指非金融機構）
通過對美國融資結構分析和比較，我們從中可得到以下啟示：在提高金融業專業化分工、大力發展中小金融機構的同時，中小企業的融資地位改變還有賴于非金融性制度安排的創新。因為一方面包括大企業在內的制度創新是拓寬中小企業融資渠道的重要途徑。另一方面金融制度創新的有效性，同樣有賴于實體經濟的制度創造。
我國與西方金融制度相對完善的國家相比，我國中小企業面臨的融資困境要比西方國家的中小企業更難，因為不僅僅只是中國金融機構偏好方面的影響，還有諸多自身各個方面的原因。同時在市場體系方面、利率和收費、抵押和擔保、金融業整合等方面，我國市場和制度方面則需要加大力度，加快時間給予完善和支持。
再看我國中小企業的起步發展資金與國外相比有很大的不足，在發展中也經常受到行業調整的限制。實質上我國中小企業的融資，在信用等級評價體系中由于所處的等級很低下，很難獲得金融機構的信任，為此貸款的渠道中除國家體制方面的限制外，其最重要一點就是受信用的制約。
我們再來看民間融資渠道，可以講盡管近幾年了我國民間融資渠道有所發展，但是還是屬于很不通暢。市場化運作的非正式或半正式金融還沒有完全發展起來，即使有些地區有所發展，也沒有走向正常運轉的軌道。所以我們感到我國中小企業要想在未來發展過程中解決融資困境，首要解決的問題是建立良好的誠信。
為此，這里向中國中小企業協會建議：應把“我國中小企業如何在市場經濟中建立真正的誠信？”，列為我們中國中小企業協會將要開展的首要工作之一。
這里我們必須坦誠地告訴我國中小企業，中小企業融資難不光在中國存在，在世界各國也普遍存在。由于中小企業是一國國民經濟中最活躍的成份，因而世界各國政府對中小企業的發展及融資問題非常重視，因此各國政府為了鼓勵中小企業的發展，制定出一系列的法規和政策，目的就是為中小企業的融資創造良好的外部環境。
美國聯邦政府為扶持中小企業的發展制定了哪些方面的政策？
1、建立健全扶持中小企業融資的法規。用立法的形式強化對中小企業的融資服務體。美國聯邦政府為扶持中小企業的發展制定了法規：
?中小企業法
?中小企業投資法
?中小企業經濟政策法
?中小企業技術革新促進法
?小企業投資獎勵法
?小企業開發中心法
2、設立財政專項基金。財政專項基金是政府為使中小企業在國民經濟及社會發展的某些方面充分發揮作用而給予的財政援助。在美國主要有兩大類：
?鼓勵中小企業產品創新和吸納就業，
——政府財政針對專項科技成果的研究與開發基金
——產品采購基金
——中小企業的創業基金
——失業人口就業基金等
?幫助中小企業降低市場風險基金
——風險補償基金
——特殊行業的再保險基金等
——財政專項基金。它不同于財政直接補貼，它有嚴格的管理要求，需要在基金設立之前就必須明確資金的數量、用途、對象、支付方式和補貼方式。
3、建立專門機構，為中小企業的融資提供擔保及援助
?美國政府對中小企業的管理歸口于聯邦小企業管理局（SBA），SBA在各州設有派出機構，其作用是“為小企業爭取平等的競爭條件，服務于小企業這一經濟群體”。
?為中小企業貸款擔保是SBA的一項重要任務，其擔保方式如下：以SBA的信譽為小企業向商業銀行貸款擔保，一般SBA擔保貸款總額的75～80％，其余部分由商業銀行承擔風險。SBA擔保貸款最高限額為75萬美元。擔保貸款的風險損失由政府預算列為風險處理。SBA根據金融機構的小企業貸款經驗和業績，對參與擔保貸款計劃的貸款機構進行分類，并據此采取不同的審批程序。
美國政府對國內中小型企業的政策性貸款數量很少，政府主要通過中小企業管理局制定宏觀調控政策，引導民間資本向中小企業投資。其中小企業的融資方式主要有：
1.中小企業業主自身的儲蓄，占中小企業投資的45％左右。
2.中小企業主從親朋中借款，占中小企業投資總數的13％左右
3.從商業銀行貸款。
4.金融投資公司，由美國中小企業管理局主導的中小企業投資公司和風險投資公司是中小企業籌集資金的一個重要來源，它與商業銀行貸款一起約占29％。但中小企業投資公司和風險投資公司投資的貸款利率要比商業銀行貸款的利率更高。
5.政府資助，即主要由中小企業管理局向中小企業提供的數量很少的直接貸款，約占1％。
6.證券融資，這部分資金只占4％左右。
?開辟多層次的直接融資渠道。創建二板市場、，如美國有為中小型科技企業設立的NASDAQ市場。
?此外還有三板市場。為退市公司和更小型公司提供股票轉讓服務的柜臺交易市場。
在美期間我們拜訪了美國小企業管理局，該局的小企業投資公司計劃前負責人唐•A克里斯蒂森曾告訴我們：在美國45年的歷史中，小企業投資公司通過14萬個投資項目向大約9萬家小企業提供了400億美元的資金，創造了大約100萬以上新的工作崗位。他微笑著對我門講，你們中國應該借鑒或嫁接我們的一些經驗，在你們人口眾多的一個大國里如果能充分發揮小企業投資公司的作用，那么你們國家的小企業將來一定會發展成有規模的中大型企業。
我國中小企業到美融資途徑與成功機率
我國中小企業在全國各省市發展十分迅猛，據我所知，今天我國中小企業已達已四百三十余萬家,可見市場經濟在中國經濟活動中占據的成分已越來越大了。然而，許多中小企業因為資金短缺，他們的發展已經普遍受到了限制。
中央政府已經看到了這一點，為了幫助我國中小企業發展，中央政府近年來已經出籠了不少相關的輔助政策。但是，盡管國家為了鼓勵中小企業發展，在融資方面，中央政府制定了中央財政預算設立中小企業課目，安排扶持中小企業發展專項資金。同時國家設立中小企業發展基金，并通過稅收政策，鼓勵對這一基金的捐贈。法律還要求金融機構改善中小企業融資環境，加大對中小企業的信貸支持，并積極采取措施拓寬中小企業的直接融資渠道，通過稅收政策鼓勵各類依法設立的風險投資機構增加對中小企業投資。另外，政府和有關部門還在積極推進和組織建立中小企業信用擔保體系。
目前國內的大多數中小企業由于不了解銀行的有關貸款準則，也象美國中小企業一樣拿著商業計劃書直接找銀行，結果是高興而進，沮喪而出，處處碰到釘子。
無奈之下，希望能從境外獲得發展的資金的心理占據了上風。
我國中小企業要想在美國通過融資途徑和渠道得到發展資金的空間可以講幾乎是“O”。
從我上面介紹美國給他們國內中小企業提供發展資金的相關政策和渠道來看，美國政府和各地方銀行幾乎是不對國外中小企業謀求融資提供任何融資與貸款服務，除非你已經是成功地在美國建立了你的企業，并且這個企業的所有者已經是獲得美國公民或獲得美國永久居住權的聯邦納稅人。
有人講，那么我國中小企業到美國通過買殼上市進行融資是否可行？憑我對美國融資市場的了解，這里我只能告訴國內430萬家中小企業業主們：到美國買殼上市要特別慎重！即便是去買了殼，未必就能真正上市。為什么？
1.國內至今尚未有政策允許中國企業在海外借殼上市，相反，國家從1993年以來，先后發布了《關于境內企業到境外公開發行股票和上市存在的問題的報告》、《關于境內企業到境外發行股票和上市審批程序的函》、《國務院關于暫停收購境外企業和進一步加強境外投資管理的通知》、《國務院關于進一步加強在境外發行股票和上市管理的通知》等一系列規定。這些規定中明文規定：“禁止境內機構和企業通過購買境外上市公司控股股權的方式，進行買殼上市。
2.我國絕大多數中小企業被引入所謂買殼在納斯達克上市，幾乎是被領一個騙局。那些向我國中小企業鼓吹通過買殼在納斯達克上市，其實是被引入所謂的美國納斯達克上市，并不是在真正的納斯達克市場上市，而是在OTCBB市場掛牌，而OTCBB又是一個完全不同于NASDAQ的獨立市場。OTCBB 市場的全稱叫做Over the Counter Bulletin Board，即場外柜臺交易系統，是一個能夠提供適時股票交易價和交易量的電子報價系統，這一系統開通于1990年，主要是為了便于交易并加強柜臺交易市場的透明度。
由于OTCBB是由NASDAQ的管理者全美證券商協會(NASD)管理，并且 OTCBB的股票也是由做市場業務的人通過納斯達克工作站II進行報價，所以很多人包括一些媒體，也把OTCBB錯誤地等同于納斯達克市場。事實上，兩者有著本質上的差別。OTCBB是一個完全不同于納斯達克的獨立市場，它既不是納斯達克市場，也不是其一部分或者所謂的納斯達克副板。
OTCBB只是一個會員報價媒介，并不是發行公司掛牌服務機構，與納斯達克相比，OTCBB既沒有掛牌條件和標準，也不提供自動交易執行體系，更不與證券發行公司保持聯系，對做市場業務的人來說，其義務也與納斯達克不同
有的中介機構把OTCBB稱為納斯達克的副板市場，并大力宣傳以后可以從OTCBB升入納斯達克市場。實際上，美國相關法律規定，企業滿足下列條件可向NASD提出申請升入納斯達克小型資本市場：(1)企業的凈資產達到500萬美元或年稅后利潤超過75萬美元或市值達5000萬美元；(2)流通股達100萬股；(3)最低股價為4美元；(4)股東超過 300人；(5)有3個以上的市場業務等
事實上，主流的國際投行從來不會推薦中國公司去OTCBB買殼，只是一些中介機構利用中國企業缺乏經驗，從中漁利。他們往往手里已經持有大量的殼資源，為了將手中的殼推銷出去，收回成本，往往不擇手段，把到OTCBB買殼上市描述得天花亂墜，說成是到納斯達克上市，而事實遠非如此。
由此我們知道OTCBB并不是發行商的掛牌服務機構，而只是一個會員報價系統，OTCBB沒有掛牌上市的條件和標準，它也不和上市公司有任何關系。可以說，OTCBB沒有提供掛牌服務的資格，它只是一個報價的媒介。因此，在OTCBB上市的企業，不是真正的掛牌上市公司，只能叫做在柜臺交易市場交易，由幾個做市商互相交易，這不是真正意義上的上市公司，美國證券交易委員會也不承認其上市公司地位。
所以，企業花幾十萬美元買來的只是一紙虛名，并且還得為此支付每年10萬到20萬美元的審計等各項維持費用。加之OTCBB幾乎沒有融資功能，這使得相對較低的買殼成本和后續費用也顯得很高。
3、 那些在國內掛著境外照牌的各類所謂的投資公司、代表處、擔保公司可以講他們沒有任何能力為我國中小企業在海外融資。因為，這些中介機構他們本身根本不懂美國法律，根本不明白什么叫買殼上市的內涵，在美國根本沒有可能為我國企業能融到資的任何直接渠道。這里我向我國430余萬家中小企業發出呼吁，千萬不可輕信。千萬不要被這些所謂的各類投資公司、代表處憑借在國內有個比較耀人的辦公場地，甚至于雇傭那么一兩個洋人，有的還拿出某某美國銀行出示的委托書或帶辦理融資資格證書等所迷惑而上當。
中國境內目前至少已經有6000多家所謂幫助中國企業到境外買殼上市的各類“國際融資服務公司”。他們大多數通過自己的網發布有關到境外買殼的信息和運做方式。有的中介公司甚至號稱和境外公司連手合作；有的公司打著外資公司的旗號；就連外國一些華人公司看到中國有“如此巨大的潛在市場”，也紛紛在中國設立從事幫助中國企業到境外去買殼上市的中介服務公司，他們為了獲得中國企業對他們開展業務公司的信任，不惜從美國高薪請幾個高鼻子、藍眼睛、黃頭發的洋人“開展業務”……。希望我國中小企業再不要相信這些中介機構聲稱OTCBB即等同于納斯達克或屬于“納斯達克的二板”的買殼上市騙局。
我國中小企業在發展中如何才能謀求到國外的資金、先進的設備、先進的技術、先進的管理，和在國際市場中等立足之地？
我國中小企業在發展中如果需要得到外國資金、先進的設備、先進的技術、先進的管理，和在國際市場中等立足之地的唯一途徑，那就是謀求與國外的同行業的中小企業合作。如何建立合作關系？
由于我國的中小企業本身因各種原因目前大多數不具備直接同國外聯系，也不知道通過哪些渠道與外國中小企業建立合作關系。因此就必須認識到，只有充分依靠我國政府在國內外的合法資源通過與國外中小企業各行業協會聯絡，建立行業之間的中小企業合作的可能性。
我國中小企業需要盡快提高對我國內帶“中”字頭各行業協會，如中國中小企業協會，美國境內的“美國中國總商會”的認知。通過他們的管道，幫助你與美國同行業的中小企業建立聯系和其它合作關系。要想做到這些其實并不難。但是我們的中小企業企業必須要注意或通過如下的自身發展與改造才有可能獲得外國同類行業中小企業的合作。
?必須全面建立企業的“誠信”，提高企業在國內外的形象。
?要把研發和創新的意識放到企業發展的重要位置。
?嚴格遵行我國政府頒布的有關知識產權法
?提高品牌意識，努力培養建設自己企業的品牌。
?產品必須通過SO9000等國際認證，努力擴大市場占有率及其份額，擴大對外貿易的面和量
?在互聯網上建立企業網站，通過國際互聯網進行自我推廣。
如果我國中小企業通過上述的自身建設，可以相信中國中小企業協會的國際交流中心就一定能幫助你找到國際上合作的伙伴，找到你謀求發展的資金，設備、技術等海外渠道；幫助你找到對外銷售的市場。
2006年12月4日，寫于北京。
（全文6750字）