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中國政策緊縮之旅漸行至階段性終點

路透香港9月12日電---中國8月新增信貸超預期,且貸款結構顯示中小企業已獲定向寬松待遇,這令市場增加信心的同時,也預示中國政府自去年開始不斷加碼的貨幣緊縮政策,漸行至階段性終點. 
　  
　  不過,分析師們認為,北京政府最關心的物價水平仍居高位,貨幣政策亦不可能全面松動.在歐美主權債券危機不斷升級、全球經濟復蘇步伐緩慢且美國或推出第三輪量化寬松(QE3)的復雜形勢下,等待與觀望將是中國央行最有可能采取的政策策略. 
　  
　  而等待與觀望并不是意味著不作為,特別是在當前復雜的國際環境下,更需要中國政府增加宏觀政策的能見度及前瞻性,確保中國經濟軟著陸的同時,也增強市場的信心,并平緩市場的波動. 
　  
　  "目前這種狀況,通脹或者通縮都有可能,經濟或上或下也都有可能,wait and see...這就是中國央行能做的."巴克萊資本亞洲首席經濟學家黃益平稱. 
　  
　  8月中國新增人民幣貸款5,485億元,超過路透調查中值及市場普遍預期的5,000億元. 
　  
　  花旗銀行大中華區首席經濟學家沈明高也指出,從8月份的信貸分析,已經能看到結構性寬松,或者定向寬松的貨幣政策正在進行中. 
　  
　  當月,企業貸款投放占新增貸款比重近66%,較上月提高1.6個百分點;同期短期貸款的比重則大幅上升,中長期貨款占比僅為36.8%,環比大幅下降9.1個百分點;以滿足中小企業流動性為主的票據融資,當月新增量也創出09年5月以來的新高. 
　  
　  由于中國正嚴格控制房地產投資,大幅減少基建及鐵路建設等長期投資,該超預期的信貸增長數據顯示,中小企業已獲得信貸投放方面的定向寬松,這為中國經濟經構調整,實現軟著陸提供了基礎. 
　  
　  "緊不緊,信貸增長率是關鍵."交銀國際銀行業分析師楊青麗稱,新增貸款增速在16%之上顯示政策并非緊縮.而今年以來表外項目理財產品較多,還增加了貨幣流通速度,將令實際顯示的M2情況要高于統計數據所顯示的. 
　  
　  中國央行也表示,8月的M2增速看起來比過去低一些,但統計數據比實際狀況有所低估.為了充分反映金融市場的最新發展,央行正在研究覆蓋范圍更廣的貨幣統計口徑M2 . 
　  
　  8月的M2同比增長僅13.5%,為約七年來單月增幅最低.不過,央行的數據則顯示,今年以來,融資結構在多元化發展,直接融資比例上升,1-7月社會融資規模為8.3萬億元,其中人民幣貸款只占56.2%,其他如債券、股票等多渠道融資發揮了重要作用.應該說,金融有力地支持了實體經濟增長. 
　  
　  貨幣政策"不動"
　  
　  復雜的國際形勢以及8月新增信貸超預期的佐證,令業內分析師認為,中國央行自去年開始的一輪貨幣緊縮政策,已進入階段性終點,未來將進入觀察期,以等待國際形勢的進一步明朗. 
　  
　  "既不可能緊,也不可能松,‘不動‘是央行貨幣政策未來一段時間的主基調."黃益平稱.
　  
　  由于歐美債務危機不斷升級,且美國經濟恢復增長的勢頭一直較為緩慢,此前市場曾一度傳出央行有意放松貨幣政策.但分析師們表示,基于仍居高位的物價水平,貨幣政策不可能全面松動. 
　  
　  此前,曾有國內媒體報導數家銀行9月到期的差別存款準備金率將不再延續,被市場認為是政策放松的信號;但上周,數位消息人士對路透表示,由于8月信貸增長超預期,數家國有大型商業銀行則被央行施以定向央票的發行,總計吸收其流動性超過200億元.