私募債打開小企業成長新通道
發布日期：2012-03-15 來源：《證券時報》
債券市場大發展的時代正在來臨。證監會主席郭樹清上任以來多次表態，盡快在證券交易所市場推出中小企業私募債，以滿足更多類型企業的融資需求。
中小企業私募債，是指暫時無法滿足首發（IPO）要求的中小型企業，通過非公開發行債券的方式募集資金。根據監管層的最新表態，這些企業應是有自主創新能力、從事高科技研發以及“三農”類的中小企業，實施初期將向蘇浙滬京津粵等較發達地區傾斜。
中小企業私募債盡管初期將采用私募方式操作，但作為具有“高風險”特征的債券品種，其風險對沖衍生品的出臺，將會是應有之義。也就是說，私募形式將不可能覆蓋其全階段，試運行之后勢必擴大至交易所平臺進行全流通，屆時具備一定條件的個人投資者將可參與其中。
全流通之后，預計將有更多的投資者關注這些最初通過交易所私募債形式融資的中小企業信用狀況，也就是公司的基本面情況。這些中小企業的募資用途、經營狀況、盈利情況等，也勢必會朝著上市公司的信息披露要求靠攏。與此同時，公募基金等機構未來獲準參與中小企業私募債之后，為符合基金契約及風控要求，也會將這些企業的信用評估情況作為重要的投資指標之一。
綜合來看，交易所新推中小企業私募債，在解決了創新、高科技及涉農企業進一步發展的瓶頸后，再用適者生存的法則淘汰一部分和培養一部分。屆時一些有股權融資能力的企業，將有望在滬深交易所謀求IPO上市。
數據顯示，截至昨日，在創業板市場上市的公司數量累計已有293家。從2009年10月底至當年年末的2個多月內，創業板上市公司數量為36家；2010年及2011年全年分別有117家與128家創業板公司上市，平均每季度上市30.63家；截至今年3月8日，今年以來已有12家公司在創業板上市，加上3月21日前公布發行預案的3家公司在內，估計今年一季度上市的創業板公司應在20家以內?？梢钥闯觯磥韼啄攴瞎蓹嗳谫Y要求的優質中小企業數量或將逐年遞減，因此從目前開始加大培育力度已刻不容緩。
根據微觀經濟學原理，一家企業“由小到中”，很多時候僅依靠企業自身力量即可達成；但在企業“由中到大”的過程中，往往很大一部分會因為缺少外部融資的支持而消亡。從這個角度而言，監管部門今年力推中小企業私募債，對于企業IPO而言只是一種過渡或者補充，而絕不會成為替代。
同時，心理學上的錨定效應也告訴我們，第一印象和先入為主的觀念會對我們的生活以及投資行為產生較大影響。我們期待，那些能順利在交易所私募債市場獲準融資的企業，未來也能登陸創業板、中小板乃至主板市場后，成為一家優質的上市公司，進一步推動中國證券市場走向成熟與完善。
國家5A級協會