国内精品自国内精品66J影院_一区二区三区的久久的视频_yourporn国产精品_欧美国产亚洲日韩在线二区_www.xxxx国产_午夜色大片在线观看免费

小微企業也能發債融資 浙江有望先行試點中小企業私募債

    近段時間來，浙商證券固定收益總部總經理張暉和他的同事們，幾乎把全省各地跑了個遍，“對于正在籌備的中小企業私募債，各地的金融辦都迫不及待地找我們去作些介紹，看上去就像一系列的巡演”。
　  
　  作為證監會與交易所發力債券市場的重點，中小企業私募債大幕即將拉開。而中小企業比較集中的浙江，有望先行試點。日前，有業內人士透露，目前，中小企業私募債的制度、技術和市場條件準備基本完成，滬、深交易所最快有可能在接下來的一兩周內，出臺中小企業私募債試點辦法。
　  
　  業內人士普遍認為，中小企業私募債的推出，將為解決中小企業融資難提供新的思路，也為追逐高風險高收益的投資者帶來新的選擇，還有望為證券行業的創新和轉型注入活力。不過，與之相關的信用評級體系、風險分散機制等，仍需要在進一步市場化的過程中不斷完善。
　  
　  機遇
　  
　  再微小的企業也能發債
　  
　  去年以來，浙江的中小微企業和民間資本經歷了一場大考，“體現的是民間資金多而投資難、中小企業多而融資難的"兩多兩難"問題。”張暉說，中小企業私募債的推出，是構建多層次資本市場體系的重要一步，成為拓寬中小企業融資渠道的有益嘗試。
　  
　  “中小企業私募債采取備案制發行，簡化流程，提高效率，進一步和資本市場接軌。而對發行者來說，中小企業私募債沒有凈資產和營利能力要求，大大降低企業直接融資的門檻，拓寬中小微企業融資渠道。”張暉說，“從理論上來說，再微小的企業，也能發行中小企業私募債。”
　  
　  同時，推出中小企業私募債，直接融資的門檻降低了，很多中小微企業就會有意識地向發行要求靠攏，這樣也間接促進了中小微企業的規范管理。
　  
　  另一方面，浙江的民營資本豐厚，亟須尋找投資渠道。但是，很多民間借貸處于灰色地帶，面臨法律風險。“而中小企業私募債的推出，很好地契合了融資和投資這兩方面的需求。而且，中小企業私募債的產品設計非常靈活，券商可以在中小微企業和民間資本之間搭起一個橋梁，在幫助中小微企業融資的同時，為民間資本設計風險收益相匹配的債權產品。”張暉說。
　  
　  券商轉型新機遇
　  
　  從另一個角度來看，作為中小企業私募債承銷商的證券公司，可能比“主角”中小微企業更加急切期待市場的開閘。
　  
　  5月7日，全國證券公司創新發展研討會上，《關于推進證券公司改革開放、創新發展的思路與措施》(征求意見稿)發布，鼓勵證券公司積極參與中小企業私募債券試點也成為措施之一。“中小企業私募債是創新一個工具，讓券商多了一個為中小微企業、為實體經濟提供服務的手段，擴大了券商的服務群體、服務內容。”張暉說。
　  
　  目前，證券交易傭金作為大部分券商經紀業務收入的最主要來源，比重占三分之二以上。聚源數據顯示，2011年券商經紀業務傭金收入，比2010年下降近四成。
　  
　  “但是，中國債券市場卻有很大的發展空間，目前國內股權融資的比重遠遠大于債券融資的比重，而在國際成熟的資本市場上則恰恰相反。所以，債券市場將成為券商創新業務的重點，由此還可能帶來券商之間的優勝劣汰。”張暉說。
　  
　  中小企業私募債的方案設計，將留給券商很大的自主權，券商可以在產品的設計上不斷創新。
　  
　  擔憂
　  
　  中小微企業財務亟須規范
　  
　  中小企業私募債因中小微企業融資難而生，而中小微企業融資難，自身的一些原因也無法回避。
　  
　  中小微企業借助債券進行融資，其中一個難點是，很多中小微企業財務缺乏規范性，在發展中長期依賴銀行貸款，而當這些企業無法從銀行貸到款時，則轉向民間借貸市場，中小微企業直接融資的基礎非常薄弱。
　  
　  不過，張暉認為：“根據以往的經驗，預計第一批發債的企業，將會是資質相對不錯、管理比較規范、財務狀況良好，遵紀守法的企業，而這些企業直接融資的成功經驗，也將會帶來示范效應。”
　  
　  另外，中小企業私募債采取備案制發行，也是對中介機構責任的強化。承銷商的介入將規范中小微企業的信息披露行為，讓投資者能夠及時、準確地獲取相關重要信息。
　  
　  需求與流動性尚顯不足
　  
　  另一個難點在于，機構投資者參與投資中小企業私募債的意向不是很強烈，一方面是受制于內部風險控制的要求，另一方面是在中小企業私募債的流動性上有所顧慮。
　  
　  “目前，市場上基金、保險、銀行、信托等機構投資者是投資主力，機構投資者更偏好高信用等級債。這也是制約中國債券市場發展的一大障礙。比較成熟的債券市場，應該是百"債"齊"發"，有從低風險到高風險的各種債券產品，同時鼓勵更多相應風險偏好的投資者加入債券市場，并設立相應的專項產品。這需要一個培育過程。”張暉說。
　  
　  另外，中小企業私募債單期發行規模不大，一般在幾千萬，因此流動性不太好。張暉認為，要解決這一問題，首先要鼓勵配置型機構投資中小企業私募債，發展并完善中小企業私募債的做市商制度，并研究推出中小企業私募債的信用衍生品。
　  
　  “就像隨著私家車越來越多，保險等各種服務都會自然進入這個市場，這些問題和困難都是可以在債券市場的發展和建設中得到解決的。”張暉認為，“目前中國債券市場基礎建設的重中之重是，培養多層次的債券投資者，建立和完善債券信用風險的轉移和分擔體系。”
　  
　  名詞解釋中小企業私募債
　  
　  中小企業私募債主要面向未在滬、深交易所上市的中小微企業，為這部分企業提供一條直接融資渠道。中小企業私募債的總體業務框架是，采用非公開方式發行，在滬、深交易所備案，由證券公司承銷，通過交易所或證券公司進行轉讓。