兩因素制約私募機構(gòu)參與投資中小企業(yè)私募債
發(fā)布日期：2012-07-31 來源：中國證券報
基于投資標的屬性及流動性等考慮，許多私募機構(gòu)暫時沒有參與投資中小企業(yè)私募債。進入市場熱情較高的私募機構(gòu)，則是看重利率下行和中小企業(yè)融資不暢的制度性機會。私募機構(gòu)本身的投資標的偏好和能力經(jīng)驗，是其選擇做觀眾或入場熱身的關(guān)鍵條件。
兩因素制約
接受中國證券報記者采訪的大部分私募機構(gòu)均沒有參與投資中小企業(yè)私募債，主要原因為投資標的屬性差異和流動性的限制。也有一些私募人士看重利率下行的大環(huán)境以及投融資現(xiàn)狀的制度機會，熱情較高。
廣東新價值投資有限公司董事長李濤透露，中小企業(yè)私募債與公司目前業(yè)務沒有關(guān)系。上海朱雀投資發(fā)展中心相關(guān)負責人稱，公司主要投資權(quán)益類標的，對于固定收益類的投資相對較少。中小企業(yè)私募債屬于新生事物，參與前需要一定時間學習，目前沒有涉及該領(lǐng)域。
廣東斯達克投資管理有限公司總經(jīng)理黎仕禹也稱暫時不會考慮中小企業(yè)私募債，公司主要投資二級市場權(quán)益類。陽光私募基金類一般較少參加債券產(chǎn)品的投資，即使參加也是選擇能夠很快變現(xiàn)的品種，比如國債短期回購。
不過，基于利率下行的大環(huán)境以及中小企業(yè)融資渠道不暢的制度機會，廣州昊富投資管理有限公司總經(jīng)理黃詠流露出較高的參與熱情。他認為，首先資金成本持續(xù)下降，債券的投資價值增加，價格應繼續(xù)走高。其次，中小企業(yè)融資渠道不暢，愿意承擔較高成本進行融資，利率將在10%以上。減去目前投資者約5%收益率需求，其間存在5%左右的利差。基于寬幅利差的背景，只要機構(gòu)本身有一套完善的風險評估和控制體系，市場空間非常誘人。
市場尚屬培育期
值得注意的是，根據(jù)深交所綜合協(xié)議交易平臺的成交信息，7月中小企業(yè)私募債日均成交金額環(huán)比下滑明顯，市場對已發(fā)售產(chǎn)品的財務質(zhì)量、信批透明以及未來風險開始質(zhì)疑。對此，黃詠直言因為市場評估體系的不成熟，中小企業(yè)私募債在初期可能會經(jīng)歷一個比較混亂的過程。不過，已經(jīng)有先進場者募集資金投資私募債產(chǎn)品，規(guī)模達到幾十億元。
分析人士認為，作為中小企業(yè)融資，肯定存在相當風險。不過，因為銀行自身龐大制度和繁復程序而不能放貸的一些企業(yè)存在低風險融資需求，這成為機構(gòu)可以果斷參與的市場空間。
黃詠向中國證券報記者表示，風險與收益匹配的產(chǎn)品即是合格。比如私募債有一定風險，收益也相對比較高。但必須依賴擁有成熟評估體系的第三方機構(gòu)。對于風險債券的評級等，按照過去的市場認識，目前評級機構(gòu)在能力和道德操守上存在一些缺陷，所以對一般投資者來說，風險仍較高。
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