國(guó)家5A級(jí)協(xié)會(huì)
全國(guó)先進(jìn)社會(huì)組織
國(guó)家中小企業(yè)公共服務(wù)示范平臺(tái)
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編前語：剛剛過去的2023年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)頂住外部壓力、克服內(nèi)部困難，持續(xù)回升向好，高質(zhì)量發(fā)展扎實(shí)推進(jìn)。在資本市場(chǎng)，A股上市公司總數(shù)突破5300家，全年新增上市313家，總市值超過87萬億元，位居世界第二。新華網(wǎng)特別推出2023上市公司行業(yè)觀察系列報(bào)道，通過市值變化、營(yíng)收利潤(rùn)和研發(fā)創(chuàng)新等維度，聚焦熱點(diǎn)行業(yè)和頭部企業(yè)，探究經(jīng)濟(jì)發(fā)展新趨勢(shì)、新業(yè)態(tài)、新技術(shù)和新應(yīng)用。
新華網(wǎng)北京1月12日電（記者丁峰）以茅臺(tái)、五糧液為代表的白酒股，曾一騎絕塵引領(lǐng)大盤高歌猛進(jìn)。2023年，白酒行業(yè)進(jìn)入結(jié)構(gòu)性調(diào)整，酒企上市公司市值也大受影響，表現(xiàn)不佳。
新華網(wǎng)聯(lián)合企查查，針對(duì)2023年（2022年12月30日至2023年12月29日）的白酒公司市值進(jìn)行梳理，制作“2023中國(guó)白酒上市公司市值排行榜”，以市值變化維度發(fā)現(xiàn)酒企行業(yè)位置，從榜單數(shù)據(jù)探究白酒產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。
景氣度承壓，總市值跌破四萬億元
近年來，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩伴隨產(chǎn)業(yè)景氣回落，消費(fèi)場(chǎng)景受損，白酒有效需求明顯不足，行業(yè)處于擠壓式存量競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)。
隨著疫情防控放開，機(jī)構(gòu)和行業(yè)曾將2023年視為白酒消費(fèi)復(fù)蘇之年，行業(yè)動(dòng)銷會(huì)逐漸修復(fù)，呈現(xiàn)前低后高走勢(shì)。但樂觀情緒僅停留了一個(gè)季度，二季度淡季開始，白酒動(dòng)銷不及預(yù)期。從經(jīng)銷商到終端客戶對(duì)行業(yè)的信心滑坡，再加上產(chǎn)能存在過剩，渠道庫(kù)存壓力大增。壓力傳導(dǎo)至全行業(yè)，名優(yōu)酒企也未能幸免，高端白酒價(jià)格出現(xiàn)普遍倒掛。
嚴(yán)峻復(fù)雜形勢(shì)下，整個(gè)白酒行業(yè)遇到的困境清晰地暴露在資本市場(chǎng)面前，市場(chǎng)價(jià)、股價(jià)雙雙下行，資金紛紛從白酒板塊撤出。
2023中國(guó)白酒上市公司市值排行榜顯示，算上去年在港股掛牌上市的珍酒李渡，21家白酒上市公司總市值為38895億元；而2022年，20家白酒上市公司總市值為43279億元。
2023年白酒上市公司總市值減少了10.13%，蒸發(fā)4384億元，相當(dāng)于瀘州老窖和洋河股份兩家酒企的市值。
易方達(dá)基金的張坤、富國(guó)基金的朱少醒、景順長(zhǎng)城的劉彥春和銀華基金的焦巍等多位頂流基金經(jīng)理繼續(xù)看好酒類股的投資價(jià)值，但對(duì)白酒的加倉(cāng)熱情已不如上半年。公募基金2023年三季報(bào)顯示，前十大重倉(cāng)股“含酒量”十足。雖然遭減持，貴州茅臺(tái)蟬聯(lián)頭號(hào)重倉(cāng)股，瀘州老窖、五糧液位列榜單，古井貢酒則新晉前十大重倉(cāng)股。三季度獲公募加倉(cāng)最多的行業(yè)是食品飲料，其中主要是加倉(cāng)白酒。
萬億俱樂部?jī)H存茅臺(tái)，千億俱樂部仍為五家
2021年，白酒行業(yè)高光的年份，當(dāng)年茅臺(tái)和五糧液曾一度市值均過萬億元，是當(dāng)時(shí)A股上市企業(yè)中八家市值破萬億的唯二公司。
如今，茅臺(tái)市值距離2021年2月的高點(diǎn)跌去近三成，2023年內(nèi)表現(xiàn)堅(jiān)挺，微跌0.06%，為21682億元，占行業(yè)總市值的55.74%。而五糧液市值從2021年的歷史高位暴跌六成，2023年縮水22.35%，目前市值僅剩5446億元。
在白酒存量市場(chǎng)激烈競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)代，醬香龍頭茅臺(tái)的市值還算穩(wěn)固，濃香龍頭五糧液市值急速下墜，行業(yè)內(nèi)部醞釀一場(chǎng)事關(guān)香型的結(jié)構(gòu)性變化——“醬香”反攻“濃香”，產(chǎn)業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力正在發(fā)生遷移。
一份“1996年全國(guó)白酒企業(yè)銷售收入20強(qiáng)”的報(bào)告顯示，當(dāng)年五糧液以23.6億元高居榜首，貴州茅臺(tái)以5.1億元僅居第17。轉(zhuǎn)眼2023年前三季度，茅臺(tái)營(yíng)收達(dá)1053.16億元，五糧液收入為625.36億元。
數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)醬香型白酒市場(chǎng)規(guī)模已由2017年的1056億元提升至2021年的1900億元，2017-2021年均增速達(dá)15.8%，增速遠(yuǎn)超同期其他香型，市場(chǎng)“轉(zhuǎn)醬”邏輯清晰。
千億俱樂部中，除了五糧液，依次還有山西汾酒、瀘州老窖、洋河股份以及古井貢酒。
山西汾酒市值為2815億元，瀘州老窖市值為2641億元，洋河股份和古井貢酒市值為1656億元和1231億元。這四家酒企也是白酒行業(yè)的第二集團(tuán)軍。
2023年前三季度，上述市值排名前六的酒企營(yíng)收占比超過八成，“馬太效應(yīng)”加劇。
百億俱樂部2023年添了新成員。華致酒業(yè)實(shí)控人吳向東操盤的珍酒李渡歷經(jīng)波折在港股掛牌上市，雖然較發(fā)行價(jià)跌了9.42%，但最終以294億元躋身入列。
今世緣、迎駕貢酒、舍得酒業(yè)、水井坊、口子窖、酒鬼酒、老白干酒、順鑫農(nóng)業(yè)、金徽酒、金種子酒和伊力特等老牌酒企繼續(xù)守住百億市值。
天佑德酒、巖石股份和皇臺(tái)酒業(yè)則是白酒上市公司中不多的非百億市值企業(yè)。
迎駕貢酒和皇臺(tái)酒業(yè)兩家地方酒企市值增長(zhǎng)
2023年，21家白酒上市公司僅有兩家市值增幅為正，19家公司市值縮水。
作為徽酒“四朵金花”之一的迎駕貢酒，年末市值530.32億元，2023年市值漲幅為5.59%，出乎意料地摘奪白酒市值增幅第一。
迎駕貢酒于2015年在上交所上市，是中國(guó)第17家、安徽近年最后一家白酒上市公司，實(shí)際控制人為倪永培。
迎駕貢酒2023年前三季度營(yíng)收48.04億元，同比增長(zhǎng)23.42%，歸母凈利潤(rùn)約16.55億元，同比增加37.57%，存貨43.03億元。幾項(xiàng)重要數(shù)據(jù)均處于白酒行業(yè)腰部位置。
被戲謔為“A股不死鳥”的甘肅酒企皇臺(tái)酒業(yè)，市值30.87億元，去年漲幅達(dá)5.14%，位于白酒上市公司第二。
皇臺(tái)酒業(yè)2023年前三季度營(yíng)收1.13億元，同比增長(zhǎng)8.55%，歸母凈利潤(rùn)350.59萬元，同比下降4.68%。自2000年在深交所上市后，皇臺(tái)酒業(yè)先后經(jīng)歷了5次被*ST，又成功摘帽的過程，實(shí)際控制人為趙滿堂。2023年8月17日，*ST皇臺(tái)發(fā)布摘帽公告，其股票簡(jiǎn)稱于8月18日由*ST皇臺(tái)變更為皇臺(tái)酒業(yè)，這也是*ST皇臺(tái)第五次摘帽。
酒鬼酒、舍得酒業(yè)和洋河股份市值領(lǐng)跌
央企中糧旗下的酒鬼酒曾經(jīng)是A股的大牛股，但在2023年遭遇了營(yíng)收和凈利潤(rùn)大幅下降。2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21.42億元，同比下降38.54%。實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.79億元，同比下降50.75%。
酒鬼酒在三季報(bào)中表示，雙降的原因?yàn)閮?nèi)參系列、酒鬼系列、湘泉系列收入下降所致。這也是酒鬼酒的主要三大產(chǎn)品系列，可謂全線潰敗。
業(yè)績(jī)的劇烈滑坡，使得酒鬼酒市值在2023年下跌達(dá)46.97%，縮水211億元，2023期末市值237.69億元，在白酒上市公司中跌幅第一。
舍得酒業(yè)和洋河股份，以39.25%和31.55%的跌幅位列二三名，市值為322.18億元和1655.58億元，分別縮水208億和763億元。
深陷老酒風(fēng)波的舍得酒業(yè)，2023年前三季度營(yíng)收52.45億元，同比增長(zhǎng)13.62%，歸母凈利潤(rùn)12.95億元，同比增長(zhǎng)7.93%。公司營(yíng)收和利潤(rùn)增幅比往年明顯偏低，期末存貨41.93億元，創(chuàng)下歷史新高。銷售不及預(yù)期引發(fā)庫(kù)存高企，股價(jià)大幅下跌。
“鐵打的茅五、流水的老三”，簡(jiǎn)單一句話，就將白酒行業(yè)你追我趕的競(jìng)爭(zhēng)氛圍拉滿。2023年二線酒企是愁多喜少。
洋河股份在二線酒企中市值跌幅最大，其2023前三季度營(yíng)收和凈利潤(rùn)增幅在二線酒企中處于墊底。
而瀘州老窖和山西汾酒雙雙從3000億市值滑落至2000億，期末市值分別為2641.04億元和2814.82億元，縮水20%和19.05%。
去年底，瀘州老窖對(duì)旗下核心產(chǎn)品52度國(guó)窖1573經(jīng)典裝和特曲的出廠價(jià)進(jìn)行下調(diào)。引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)瀘州老窖銷售出現(xiàn)巨大壓力的擔(dān)憂，股價(jià)連跌四個(gè)交易日，市值蒸發(fā)近300億元。
山西汾酒作為清香型賽道的代表，也是中國(guó)第一家白酒上市企業(yè)。清香型白酒工藝相對(duì)簡(jiǎn)單，甚至并無太多門檻，因此價(jià)格親民是其優(yōu)勢(shì)，但也是“硬傷”。
財(cái)報(bào)顯示，2021年-2023年前三季度，山西汾酒的營(yíng)收同比分別增長(zhǎng)42.75%、31.26%、20.78%，凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)72.56%、52.36%、20.78%。由此可見，2023年山西汾酒營(yíng)收、凈利潤(rùn)增速均雙雙大幅放緩。
2024年白酒行業(yè)真正迎來調(diào)整期？
雖然2023年白酒上市公司市值大幅縮水，但營(yíng)收和凈利潤(rùn)仍同比增長(zhǎng)。根據(jù)新華網(wǎng)上市公司事業(yè)部統(tǒng)計(jì)，20家A股白酒上市公司2023年前三季度，總營(yíng)收達(dá)到3091.11億元，同比增長(zhǎng)16.28%，凈利潤(rùn)合計(jì)為1189.8億元，同比增長(zhǎng)18.92%。
本輪白酒周期從2014年底部開始回升，至今已持續(xù)近10年。上一輪周期在2012年達(dá)到頂峰，從2013年轉(zhuǎn)入調(diào)整期，歷經(jīng)兩年探底過程后，行業(yè)開始復(fù)蘇，營(yíng)收和扣非歸母凈利潤(rùn)從底部（2014年）回升，兩年后（2016年）大致回到2012年的頂峰水平，之后開始一路上升直至2023年。
專家表示，行業(yè)增速放緩疊加庫(kù)存攀升，顯示2023年有可能是本輪白酒景氣周期的頂峰，接下來2-3年（2024-2025年）進(jìn)入業(yè)績(jī)下跌探底期。
同花順數(shù)據(jù)顯示，截至2023年三季度末，20家A股上市白酒企業(yè)存貨總額為1363.54億元，其中貴州茅臺(tái)、洋河股份、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒5家酒企存貨均超百億元，珍酒李渡在港股半年報(bào)中披露，其存貨也達(dá)到55.25億元。
21家白酒企業(yè)中，僅有順鑫農(nóng)業(yè)存貨同比下降，其他20家公司存貨金額均同比增長(zhǎng)。從存貨規(guī)模來看，貴州茅臺(tái)以409.9億元的存貨規(guī)模居白酒上市公司首位，同比增加58.08億元。除貴州茅臺(tái)外，瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒、今世緣4家酒企存貨同比增加超10億元。
邁入2024年，如何消化庫(kù)存解決價(jià)格倒掛，將是多數(shù)酒企的工作重心。中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)曾在《2023中國(guó)白酒市場(chǎng)中期研究報(bào)告》中表示，消化庫(kù)存是2023年酒企的首要任務(wù)。這句話，勢(shì)必今年將在各家酒企的內(nèi)外口號(hào)中被反復(fù)提及。