6月制造業采購經理指數（PMI）為50.1%，比上月回落0.7個百分點。分析人士表示，在總需求依舊疲弱以及企業去庫存持續情況下，二季度及未來一段時間經濟增速可能繼續回落。考慮到政府部門對當前經濟增速下滑容忍度提高以及推動經濟轉型的決心，短期刺激政策料難出臺。去產能、去杠桿是下半年經濟發展主線。未來經濟增長需要在去產能過程中推動結構性改革，依靠改革釋放紅利為經濟發展提供新動力。
二季度經濟增速或繼續回落
分析人士表示，總需求疲軟以及企業去庫存持續，將導致二季度經濟增速繼續下行，預計二季度經濟增速下行至7.5%左右。
交通銀行(601328,股吧)首席經濟學家連平認為，相比一季度表現，二季度經濟仍處弱勢徘徊階段。從“三駕馬車”來看，出口在外部環境沒有大的沖擊下擠出水分、回歸真實，投資受制造業低迷影響略有下滑，消費增速穩中有升，經濟并未出現明顯企穩回升態勢。
“受累于工業及外貿領域下滑，二季度增速將有所降低。”申銀萬國首席宏觀經濟學家李慧勇表示，預計二季度經濟增速降至7.6%。“現在經濟談不上回暖，經濟走勢仍呈L型底部波動態勢，新的上升周期可能要到三年后出現。”
對于下半年經濟走勢，中國銀行(601988,股吧)報告認為，三季度經濟可能小幅回升至7.8%左右，全年能夠實現7.5%的調控目標，不排除達到8%的可能。
中國銀行國際金融研究所宏觀經濟研究主管溫彬稱，能源原材料價格下跌、企業經營困難、PMI指數走低、金融市場波動加劇都為經濟回升帶來了不確定性，但城鎮化加快推進、消費和出口恢復性增長及基數等因素，為經濟保持穩定甚至小幅回升奠定了基礎。
盡管經濟整體放緩，但長期看仍有繼續增長的潛力。清華大學經管學院金融系主任李稻葵認為，當前中國經濟增長點非常明晰，即在準公共產品領域的潛力，包括水利建設、空氣治理等，并且這些領域可引導民資進入。下半年高層將召開一系列會議，討論經濟政策和改革措施。7至10月有望出現一系列信號，中國經濟會有新的變化。
去產能去杠桿成經濟發展主線
分析人士表示，政府對當前經濟增速下降的容忍度明顯提高。在加快淘汰過剩產能、推動經濟轉型的大趨勢下，短期刺激政策很難出臺，依靠信貸擴張刺激經濟的措施也將被摒棄。去產能、去杠桿成為下半年經濟轉型的主線。
中信證券(600030,股吧)首席經濟學家諸建芳認為，刺激經濟的短期政策難以出臺。“一是政府基本接受當前的經濟增長速度，并不認為當前的增長明顯偏低；二是短期并沒有出現明顯讓政府作出刺激政策的契機，如大幅度的增速回落和就業惡化；三是財政穩健的要求和對系統性風險的擔心將制約短期出臺激進的財政和貨幣擴張政策。”
對于去產能問題，北京科技大學經管學院經濟貿易系主任何維達指出，下半年最急迫需要去產能的產業是鋼鐵、水泥、電解鋁，其他行業還有玻璃、稀土等，主要集中在機械、化工等部門。“如今世界經濟復蘇乏力，外需不振，鋼鐵等商品出口大大減少。在國內的房地產調控政策下，鋼鐵、建材需求減少。與此同時，我國去年粗鋼產量位居全球首位，比排名第二至第十的國家產量總和還多。”
何維達認為，應加快結構調整，淘汰落后產能，提高產業集中度，加快技術產品結構轉型升級。政府要盡快出臺統一的環保標準，更要嚴格執法，少干預，多監督。
“去產能的過程也蘊含機會。”何維達稱，發展循環經濟、積極進行技術升級、產品具有高附加值的高科技企業將迎來一波機會。另外，大多數產能過剩的部門也伴生嚴重的環境污染，環保行業也將大有可為。
對于去杠桿問題，國家信息中心預測部世界經濟研究室副主任張茉楠表示，近十年來中國全社會的杠桿率上升了40個百分點。地方政府債務綁架了中國經濟。不斷攀升的社會融資總量以及表外融資、債券融資的大幅增長，與下行的經濟增速形成了極大的反差和背離。后續調控政策還會繼續出臺，金融市場余震可能不斷。貨幣政策需要在短期和長期之間尋找均衡，避免“去杠桿化”過猛，給實體經濟帶來傷害。
李慧勇表示，去杠桿化需要大力推進利率和匯率市場化，提高資源配置效率，同時通過資產證券化盤活存量資產。
渣打銀行大中華區研究主管王志浩在陸家嘴論壇（官方站）上表示，中國企業債務問題嚴重，但問題不是債務規模，而是這些企業的還債能力。中國未來五年要安排一個漂亮的去杠桿化過程。
推進結構性改革釋放經濟潛力
分析人士表示，當前和未來經濟增長需要依靠改革推進。一方面要優化投資結構，避免過剩問題惡化；另一方面要放開行業管制、打破壟斷，積極引導民間資金發力中高端制造業、服務業領域投資。
銀河證券首席經濟學家潘向東認為，化解經濟當前的困境，要嚴格地方政府和融資平臺的資產負債表，通過稅收手段抑制投資投機性購房，實現市場出清。與此同時，快速啟動利率市場化和大幅降低基準利率，以改善實業的金融環境。
李慧勇表示，下半年最重要的改革領域在于打破商品、渠道、價格壟斷，實現金融自由化，解決資金供求不對稱的問題。實施廣義的分配制度改革，如改革財稅體制等，為社會提供一個安全閥，解決民眾消費能力不足、企業負擔過重的問題，重建商業新秩序。
財政部財科所所長賈康稱，中國市場經濟的一個重大瓶頸是基礎品比價關系和價格形成關系嚴重扭曲。年度最主要的改革事項“營改增”已經形成了倒逼機制，下一步必須推進新一輪價稅層的改革。“三中全會將形成的頂層規劃，必須解決這個改革的通盤設計和路線圖、時間表的問題。”
對于如何激活存量貨幣、服務實體經濟問題，李慧勇表示，資產證券化是引得活水來的源頭之一。“現在的貸款都是死資產，假如將其資產證券化就能為增量資金提供新來源。”另外，鼓勵企業上市，大力發展場外交易如新三板擴容、支持非上市股權交易等，也是把非商品化、非貨幣化的資產變為可交易、可轉讓資產的途徑。 |
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