左曉蕾：疏導萬億民間資金
發布日期：2011-02-14 來源：上海證券報 作者：左曉蕾
政府高度重視通脹形勢，這段時間以來，流動性管理、資本流入控制、十大措施保證糧食生產和供給、食品價格的跟蹤、房地產調控、管制流通領域的炒作行為和維護市場秩序等方面的政策和措施頻出，形成全方位“圍堵”通脹的政策集合。所有這些政策措施的制定和實施，都是基于對國際國內形勢和通脹因素的判斷和分析，針對性非常強。不過，筆者以為，還有一個通脹的重要因素應格外給予注意，那就是近萬億的民間資金。
這近萬億民間資金有各種來源，有廣大中小企業在三十年改革開放過程中的資本積累，有幾年前小煤礦改造的補償資金，當然少不了以往十多年特別是過去兩年中借助銀行資金投資房地產的杠桿收益。
資本永遠伴著強烈的逐利性。因為中國經濟的快速增長，民間資本在相對較短的時間內加速積累，民間資本的快速增加又使得資本繼續快速增值的愿望更強烈。如果不能把如今已經規模巨大的民間資本引導到實體經濟中去，那這些越來越龐大且逐利沖動更強的民間資本勢必就會變成與賺快錢沒有區別的“熱錢”。
所謂“熱錢”，通常是我們對來自境外的投機性很強的資本流入的民間“俗稱”。熱錢是非貿易非直接投資的資金，換句話說，熱錢不是進入實體經濟的資本，而是專門關注一些短期的、收益回報快的機會的資本，所以新興市場國家面對大規模“熱錢”流入的時候，一般都會出現價格泡沫，同時大宗商品價格會大幅度上升，隨之帶來通脹的巨大壓力。因此，“熱錢”的流入與“通脹”形影不離。
說起來，國內的民間資本不能流回實體經濟就會扮演“熱錢”角色的事例，已經出現過了。2005至2006年間各地房價上漲很快，許多民間資本遂放棄對實體經濟的投資，轉入房地產市場。2009年初，浙江省相關方面曾經透露，如果不救房地產，浙江很多企業都會破產，因為很多企業都把主要資金投入了房地產市場。當民間資本挾銀行資金大規模進入房地產，房地產價格大幅上漲，2009年，浙江省的財政收入增長超過80%，其中超過66%是來自房地產市場。民間資本的“熱錢”角色推高了樓價，“熱錢”角色帶來的快速收益也隨之進一步擴大。
去年糧食食品價格的上漲，特別是綠豆、大蒜，包括一些糧食期貨價格的大幅上漲，其實背后并沒有供求短缺的因素，非常明顯，價格的上漲與炒作、投機行為直接相關。非供求關系導致的價格上漲的炒作與巨大規模的民間資金的推動有關，民間資金也就再次變身“熱錢”，成為通脹的推手之一。
由此可見，如果國內的民間資本不能盡快被實體經濟吸納，強烈的逐利沖動會使萬億民間資本的行為方式或將與境外流入的“熱錢”變得一模一樣，因為規模更大，影響也將更大。境外流入的“熱錢”還受到政府各種資本管制的規則的限制，而民間“熱錢”脫媒行為，現有貨幣政策可能無能為力，以現有法規，監管部門也未必能監管到位。
尤其讓人擔心的是，在當前房地產市場調控緊鑼密鼓的時候，民間“熱錢”沒有銀行資金相伴，可能會暫時回避房地產市場。那么，大宗商品市場，農產品期貨市場，可能成為其最重要的目標。特別是今年我國北方地區干旱嚴重，小麥“可能”減產因而供求“可能”短缺的故事，已經成了糧價必然上漲的根據。民間“熱錢”完全可能據此復制國際“熱錢”在國際市場過度渲染澳洲水災對全球糧食供給的影響，推動糧價上漲的行為。在過度被渲染的北方“干旱”故事的引導下，民間資金大舉進入大宗商品市場和糧食期貨市場，對今年的通脹控制是非常不利的。
本來自然災害是一種經常發生的事情，并非偶發事件，一些主要國家已經做好了相應的儲備，應該足以阻止糧價的大幅上漲。但是，因為大規模“熱錢”的存在，為了給“熱錢”制造投機的機會，自然災害影響被過度強調，結果是大規模的資金的跟進真把價格推上去，引發全球糧價的大幅上漲和通脹的大幅上升。因為糧食消費在一些發展中國家占了非常大的比重，糧價的大幅上漲甚至會帶來一些國家的社會動亂。所以，無論如何，對“熱錢”在大宗商品市場的投機行為是不能掉以輕心的。民間“熱錢”在國內市場的投機行為對價格水平的影響，以及可能帶來的社會影響也是不可忽視的。
針對已經形成巨大規模的民間資本，除了禁止炒作，有效維護市場秩序等管理措施以外，筆者以為，還更需要“疏導”性的政策，比如開放一些壟斷性的領域，引導民間資本參與壟斷行業的競爭，這不僅有利于推動國有企業的改革和發展，更重要的是讓民間資本回歸實體經濟，避免成為擾亂經濟秩序的“熱錢”，由此從根本上實現資源的優化配置，使民間資本成為經濟的持續增長的推動力。
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