存準(zhǔn)率每月一提 緊縮了誰(shuí)？
發(fā)布日期：2011-04-21 來(lái)源：世華財(cái)訊
['世華財(cái)訊']從4月21日起，中國(guó)的存款準(zhǔn)備金率將再次上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。這是中國(guó)央行去年以來(lái)第十次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，也是今年以來(lái)的第四次上調(diào)。今年“提準(zhǔn)”頻率已出現(xiàn)每月一次，大型銀行準(zhǔn)備金率水平將達(dá)到20.5%的歷史高位。
央行再次上調(diào)存準(zhǔn)率，是迫于當(dāng)前通脹高企和經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的壓力。最新數(shù)據(jù)顯示，3月份消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）環(huán)比雖略有下降，但同比卻上漲5.4%，創(chuàng)32個(gè)月以來(lái)新高，遠(yuǎn)超政府部門(mén)確定CPI上漲4%的目標(biāo)。這意味著，盡管緊縮政策已延續(xù)了好幾個(gè)月，但經(jīng)濟(jì)過(guò)熱局面仍未改觀。
央行寄望于上調(diào)存準(zhǔn)率以減少流動(dòng)性的釋放，但市場(chǎng)流動(dòng)性仍很充足，貨幣市場(chǎng)資金面并未出現(xiàn)明顯緊張信號(hào)。事實(shí)上，央行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，3月份外匯占款為4,079億元人民幣（1美元約合6.53元人民幣），較2月大幅增加1,933億元。上調(diào)準(zhǔn)備金率后所凍結(jié)的市場(chǎng)資金量，也僅只是對(duì)沖了新增的外匯占款額。
在存準(zhǔn)率上調(diào)之下，市場(chǎng)卻出現(xiàn)了冷熱不均。因受到資本充足率、準(zhǔn)備金率、貸存比等監(jiān)管指標(biāo)的重重約束，自去年以來(lái)，中小商業(yè)銀行信貸資金就已捉襟見(jiàn)肘，導(dǎo)致銀行間攬儲(chǔ)大戰(zhàn)硝煙彌漫。如今雖3次上調(diào)了存款利率，中小銀行存款壓力有所緩解，但目前仍存在一些中小銀行為吸收存款而送金條送保險(xiǎn)的現(xiàn)象。一旦央行再次上調(diào)存準(zhǔn)率，中小銀行資金緊張局面又將凸顯。
而大型國(guó)有商業(yè)銀行卻不存在攬儲(chǔ)之憂(yōu)。由于大到不能倒，國(guó)家?guī)缀踬x予了幾大國(guó)有商業(yè)銀行與政府同等的聲譽(yù)，因而大型國(guó)有銀行不僅比中小銀行有更強(qiáng)的吸儲(chǔ)能力，而且融資渠道也更為多元化。例如，去年，大型銀行就通過(guò)大規(guī)模上市融資，讓其在資金上游刃有余。而由于大型商業(yè)銀行對(duì)企業(yè)規(guī)模、座次排名的慣性追求，信貸規(guī)模也并不會(huì)明顯下降，這將會(huì)增加貨幣市場(chǎng)的資金供給量。
信貸分配的冷熱不均，在大型國(guó)企和民企之間表現(xiàn)得尤為明顯。由于國(guó)字型招牌，大型國(guó)企很容易從各種渠道籌集到資金，比如，以上市重組、發(fā)行債券等方式，國(guó)企可以很容易解決所面臨的資金之困。同時(shí)，即使在政策緊縮下，為確保政治正確，銀行也更愿意將資金貸給大型國(guó)企。目前，除像高鐵、核電等大型項(xiàng)目在資金方面頗緊外，大多數(shù)大型國(guó)企在融資上不會(huì)感受到太大的壓力，但中小企業(yè)卻會(huì)因信貸緊縮而倍感艱難。
基于出身地位的不平等，民企融資能力已被大范圍“擠出”，大部分民企只好轉(zhuǎn)向民間高利貸。據(jù)了解，目前廣東地區(qū)民間借貸月息在6%-15%之間，而經(jīng)濟(jì)并不如沿海發(fā)達(dá)的石家莊，民間投資機(jī)構(gòu)報(bào)出的借款月息也達(dá)6%至8%，甚至浙江義烏市場(chǎng)上月息已為11%，但仍被認(rèn)為在可接受的范圍內(nèi)。如今實(shí)體企業(yè)利潤(rùn)率也不過(guò)3%-5%，對(duì)民企來(lái)說(shuō)，別說(shuō)8%、6%，甚至連2%的月息都難以承受，但卻不得不借，不借就可能出現(xiàn)倒閉。
當(dāng)下，控通脹雖已成首要任務(wù)，但信貸分配的冷熱不均，已使得貨幣政策效果復(fù)雜化。倘若放松調(diào)控，通脹勢(shì)頭將會(huì)愈演愈烈；繼續(xù)緊縮，又勢(shì)必會(huì)傷及部分實(shí)體經(jīng)濟(jì)，尤其是已被大規(guī)模“擠出”的民營(yíng)經(jīng)濟(jì)。問(wèn)題更嚴(yán)重的是，實(shí)行緊縮貨幣政策甚至?xí)o中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)滯脹風(fēng)險(xiǎn)。由于國(guó)有部門(mén)效率更低，生產(chǎn)的產(chǎn)品和服務(wù)更少，吸收的流動(dòng)性也更少，緊縮型政策在打擊了效率先進(jìn)的民營(yíng)企業(yè)的同時(shí)，卻并沒(méi)有帶來(lái)通脹問(wèn)題的解決。
歸根結(jié)底，貨幣政策陷入兩難，是實(shí)行信貸配給制的必然結(jié)果。財(cái)新傳媒特約經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國(guó)忠即認(rèn)為，當(dāng)前的緊縮政策其實(shí)是通過(guò)信貸配給實(shí)現(xiàn)的，大銀行、國(guó)有部門(mén)并不缺乏資金，而代表更高效率的民營(yíng)部門(mén)則捉襟見(jiàn)肘。當(dāng)信貸資金從國(guó)有部門(mén)流出給市場(chǎng)帶來(lái)流動(dòng)性的同時(shí)，民營(yíng)部門(mén)卻備受緊縮之苦。而在信貸配給制之下，貨幣政策勢(shì)必會(huì)給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)誤傷，從而影響整個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的質(zhì)量和效率。
國(guó)家5A級(jí)協(xié)會(huì)