“2011年雖然已經過去，但留下了太多有關金融市場和全球經濟前景的問號。鑒于此，2012年將注定是一個充滿挑戰的年份。”在最新發布的《2012的全球市場》展望報告中，德銀負責企業和投資銀行業務的全球總裁賈因用了這樣一番話開頭。
上述表態也是各國際大行對于今年世界經濟形勢判斷的共同基調。盡管如此，在近期發布的全球展望報告中，德銀、瑞銀、渣打、匯豐、野村、美銀美林等大行仍認為今年全球經濟有望保持相對穩定增長，而支撐全球增長的最大力量，就是以中國為首的新興市場。各大行普遍預計，中國經濟有望在2012年實現軟著陸，全年增長約在8%左右。
在各大機構的描述中，中國經濟未來一年的走勢基本上呈現先抑后揚的“V字型”。
“東強西弱”
仍是全球主題
渣打銀行全球首席經濟學家李籟思用了“東強西弱”一詞來為該行2012年的全球經濟展望報告做主題。
“2012年兩種速度的經濟發展將會繼續，一種是西方繼續疲弱，另一種是東方保持穩健。復蘇將出現在東方，而西方能夠感受到。”李籟思在上述報告的開頭寫道。他進一步指出，2012年上半年，歐洲和西方的問題將拖累全球經濟增長；而到下半年，中國和其他新興經濟體的強勁增長應會拉動全球經濟增長。“如果有人需要實力均衡從西向東轉變的證據，那這就是證據。”
野村證券的全球分析團隊則在題為《全球復蘇遭遇歐元陷阱》的最新報告中指出，在其2012年的全球預期中，熟悉的“雙軌”復蘇仍將是活躍的主題。
“新興市場的活躍表現主要歸功于中國，當然還有印度的功勞。”根據野村的數據，如果依購買力平價來衡量，2011年全球經濟增長可能有42%來自中國，而估計2012年中國之于全球經濟的貢獻還要略高一些。野村預計，中國和印度合計將占2012年全球經濟增長的近60%。
瑞銀則強調，盡管當前國際經濟局勢復雜多變，但有一個“最容易的預測”就是——新興世界仍將繼續處于升勢。
“2012年的亮點在于新興市場。”以拉里·哈撒韋為首的瑞銀全球經濟團隊如此總結。該行提煉出了2012年的經濟預測三大主題，其中之一就是“新興世界”，即新興經濟體的不俗表現及其與日俱增的經濟重要性。瑞銀認為，這主要得益于新興經濟體的資產負債表及長期增長基本面更強。
當然，換個角度來看，正是由于中國經濟在全球的重要性日益提升，圍繞其增長前景的任何新增不確定性，都較以往更加明顯地牽動著全球投資人的神經。
“中國已成為全球經濟增長的中流砥柱，是岌岌可危的全球復蘇的唯一希望。”野村的分析師們這樣寫道，“所以我們非常擔心中國經濟硬著陸的風險”。渣打的李籟思則指出，盡管世界經濟變得更加分化，但沒有任何地區能夠完全不受其他地區的影響，這樣的狀況在2012年仍將繼續。
中國經濟軟著陸成機構共識
只不過，多數機構依然認為，中國經濟不大可能在今年出現硬著陸，以經濟溫和降速、通脹回落為特征的“軟著陸”，是更大概率事件。而在各大機構的描述中，中國經濟未來一年的走勢基本上呈現先抑后揚的“V字型”。
德銀在《2012的全球市場》報告中指出，中國經濟增長在今年年初很可能加速下行，主要受到出口增長大幅下滑以及房地產市場活動進一步減弱拖累。預計第一季度的GDP環比年率增長可能降至接近甚至稍低于7%，但在年內余下時間有望反彈至9%左右，從而使得全年的增速達到8.3%左右。2010年全年，中國經濟增長了9.1%左右。
事實上，德銀注意到，2011年年底，中國的年化經濟增速已減緩至7%。但該行認為，中國經濟不會出現硬著陸。德銀認為，市場夸大了中國的房地產、銀行和中小企業領域所包含的風險。
野村的經濟學家認為，受房地產和出口疲軟的影響，2012年上半年中國經濟將明顯減速，一季度和二季度的GDP增速可能分別放緩至7.5%和7.6%。下半年，在政策放松以及保障房投資提速的帶動下，經濟將加快增長。
瑞銀則認為，中國的增速已在減慢，但相信中國經濟將會成功實現軟著陸，這就意味著在經濟增長速度維持6%以上的同時，通貨膨脹將會出現回落。瑞銀指出，中國的居民、企業及中央政府資產負債表強勁，生產率基本面穩健，決策者有足夠空間能迅速有效地對表明經濟過度疲弱的跡象做出回應。
“我們預計中國經濟在未來數月將繼續減速，這是對2010年初以來的政策調控的滯后回應，也是出口環境轉弱（由于歐元區衰退）的結果。”瑞銀的報告稱。
政策效應或下半年顯現
就具體增速來說，渣打銀行的中國研究團隊預計，中國2012年的實際GDP增長可能為8.1%，2013年有望升至8.7%。匯豐則認為，中國可能放松政策以保持未來數年的GDP增速達8%以上。美銀美林認為，盡管面臨強勁逆風，但中國2012年有望成功軟著陸，實現8.6%左右的經濟增長。相比之下野村稍稍悲觀一些，該行預計中國2012年GDP增速將下降至7.9%，但2013年有望回升至8.2%。
多家大行都認為，隨著內外部經濟環境惡化，中國可能在上半年放松政策，但其效果可能要到下半年比較明顯地體現出來。
匯豐以“全面寬松穩增長”作為2012年中國經濟的基調，稱中國的通脹壓力和增長動能均明顯放緩，要求加大政策寬松的力度。
根據德銀的預期，中國的CPI通脹今年上半年會驟降至3%，遠低于去年第四季度的5%，主要受到農產品等商品價格下跌影響。野村預計中國2012年全年平均通脹率為4%。
匯豐稱，中國今年將放松貨幣政策，與之前的數量緊縮相對應，此輪放松也將以數量寬松為主導，預計今年上半年中國的準備金率還將下調150個基點；同時，稅收減讓和財政刺激政策也將登臺以“保八”，且財政政策可能在此輪政策寬松中發揮重要作用。瑞銀也預計，中國2012年初將出臺財政政策支持。
野村則指出，中國今年的政策將會放松，但只會“有序小幅”放松，政策的影響更多要到下半年才會顯現。
但野村等機構也注意到，中國現在大規模放松政策的先決條件更加“苛刻”。只有當經濟增速低于7%，當局才會加大降息幅度并出臺大規模的財政刺激措施，但這樣的情形并非各大行的基本預測。
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