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人民幣連貶 外貿企業一時迷茫

　　人民幣本輪“掉頭向下”引發眾說紛紜，在市場關注6.2之后的下一個心理關口在何方之際，不少外貿企業卻表現得不知所措。
　  
　  周四，人民幣對美元跌勢繼續，最終以6.2275收盤，創下逾一年新低。
　  
　  多名市場人士認為，中國經濟年初的疲軟構成了人民幣本輪連跌的基礎，監管層的引導與空頭情緒亦構成短期作用力，美聯儲縮減購債規模則令人民幣進一步承壓。
　  
　  與此同時，盡管一些即時結匯的出口企業將受益于人民幣貶值，但另一些鎖定匯率的外貿企業卻在吐槽“升跌都是苦”。不少東南沿海出口企業表示，人民幣匯率趨勢明朗才是對企業最大的幫助。
　  
　  多重因素導致人民幣連貶
　  
　  自2月中旬以來，人民幣貶值已經成為常態，3月17日起人民幣兌美元日間波幅擴大至2%后，迄今已經連跌4天。
　  
　  昨日開盤，人民幣立即大幅下探，中間一度觸及6.2340，雖然午盤后跌幅收窄，但仍收盤于6.2275，以 0.52%的水平創下人民幣擴大波幅之后的最大日內跌幅。
　  
　  多名市場人士表示，開年以來持續疲軟的經濟形勢成為人民幣走弱的基礎。近來已有多家機構下調了中國今年的GDP增速預測值。
　  
　  高盛3月19日的研究報告將中國2014年的GDP增速預期從7.6%下調至7.3%，該機構策略師在報告中甚至稱，因1~2月份貿易、消費數據令人失望，將第一季度GDP增速預期從6.7%大幅下調至5%。
　  
　  瑞穗證券大中華區首席經濟學家沈建光預計，人民幣今后幾個月還會貶值，主因就是趨弱的國內經濟，預計第一季度GDP增速為7.2%，在這種情況下，存在下調存款準備金率的可能。
　  
　  從市場層面來看，當前空頭情緒普遍彌漫，一方面因為人民幣持續貶值，尤其是跌破6.2的市場心理點位后導致更多空頭積聚；另一方面，此前的超日債違約以及多家類違約事件的爆發，使得投資者擔憂中國可能面臨大面積的信用風險。
　  
　  另外，從國際方面而言，美聯儲19日宣布將每月購債規模再削減100億美元至550億美元，并表示將在量化寬松（QE）退出后再過約6個月加息，強化了美國提前加息的預期。隨后20日人民幣對美元匯率中間價報6.1460，創下年內新低，如此大幅度的下行很容易被市場解讀為進一步貶值的信號。
　  
　  市場和央行互試底線？
　  
　  昨日人民幣即期匯率的最高點與當日中間價的差價已經高達880個基點，銀河期貨首席宏觀經濟顧問付鵬對《第一財經日報》記者表示：“目前可能已經到了央行的心理底線，當前的情況應該是市場在相互測試底線。”
　  
　  一名外資行交易員也對記者表示：“現在的貶值可能還將持續，具體位置不太好說，基本上是市場和央行互相觀察。”
　  
　  在人民幣對美元跌破6.2之前，包括高盛等多家機構都表示，6.2是一個關鍵心理點位，一旦跌破，市場空頭情緒將會進一步集聚，包括大宗商品平倉等將進一步打壓人民幣匯率，導致人民幣匯率加速下行。
　  
　  “之所以把6.2作為心理點位，一方面是因為這是很關鍵的一個整數關口，另一方面理論上可能跟投資者鎖匯價位有關，如果是后者的話，需要對全部客戶交易信息掌握得很清楚，但這很難。”招商銀行分析師劉東亮告訴記者。
　  
　  據外媒報道，在6.15~6.20的人民幣匯價區間有大量產品會觸發行權，持倉人將面臨虧損。
　  
　  不過從昨日的情況來看，6.2引發的空頭集聚并沒顯著加速人民幣的下行趨勢，在跌破6.23的關口之后，一直處于橫盤震蕩當中。
　  
　  市場由此開始關心下一個關鍵點位在哪里。國際金融問題專家趙慶明對《第一財經日報》記者表示：“央行的心理點位應該在6.25，也就是在前一個交易高點6.04的基礎上下行3%。”
　  
　  方正證券的研報則認為，在多因素驅動人民幣貶值的背景下，人民幣即期匯率應該會貶值到6.3左右。
　  
　  “目前看不出央行的預設立場，感覺央行是在饒有興致地觀察市場，而且對于當前這種雙向波動也樂見其成，除非極端情況，央行應該還沒有入市干預的動機。”劉東亮分析稱。他所指的極端情況包括人民幣貶值幅度大幅背離基本面，或者在日內連續創下跌停等。
　  
　  外貿企業的迷茫
　  
　  對于本輪貶值，多名外匯人士的共識是，弱勢很可能始于管理層的引導，部分目的在于擠壓海外套利資金，令市場建立起人民幣雙向波動的預期。
　  
　  另一方面，《第一財經日報》記者此前從權威渠道了解到，由于年初高層要求“發揮出口對國民經濟的支持作用”，今年可能出臺一些實質性的促進出口政策，改變人民幣單邊升值預期或被納入其中。
　  
　  “當前中國經濟疲軟，甚至有進一步下行的風險，人民幣適度貶值對于促進出口具有明顯的刺激作用，盡管現在做融資銅的投資人損失慘重，但東南沿海的出口企業應該已經明顯感受到近來人民幣貶值帶來的暖意。”一名外資行分析人士表示。
　  
　  人民幣貶值，從理論上來說的確有利于出口，一些即時結匯的小型出口企業可能由此獲益，但交易量較大的外貿企業，可能難以感受到此輪貶值帶來的積極影響。
　  
　  有大型出口商負責人告訴記者，他的公司既承受了去年人民幣快速升值帶來的匯率損失，又因為和銀行鎖定了匯率，在此輪快速貶值過程中沒有享受到額外的福利。
　  
　  出于人民幣單邊升值的預期，上述大型出口公司今年很早就與銀行鎖定了匯率，如果升值，則由銀行操作消化風險。但人民幣本輪扭頭向下后，其所在公司又和銀行談妥，改為實時結匯。但他仍不免疑問：如果短暫貶值之后，又開始快速升值，那豈不是又白白解除了合約？
　  
　  多家玩具出口企業日前也對記者表示，人民幣貶值并沒有帶來出口訂單增加，反而使買賣雙方處于膠著狀態。
　  
　  “擔心人民幣經過這段時間貶值后會再度反彈，因此我們這段時間的報價沒有根據匯率變化做出調整，目前整個匯率走勢不明朗，萬一人民幣扭頭升值，我們目前大約5%的利潤率將可能被蠶食殆盡。” 深圳市華坤實業發展有限公司總經理谷武告訴記者。
　  
　  廣東一家大型玩具出口企業負責人昨日也對記者抱怨稱，希望人民幣匯率能夠盡快趨穩，要不然根本不知道在下個月的廣交會上如何來報價。
　  
　  與此同時，一些企業還將面臨進口成本的增加。西本新干線首席分析師劉秋平就此表示，人民幣貶值不利于鐵礦石進口，中國鋼企的進口成本很可能面臨新的沖擊。