協會：中小企業每周要聞2012年第29期
發布日期：2012-09-27 來源：中國中小企業協會政策研究部
一、專題新聞
【前8月占比不足一成 民企發債受制“先天不足”】
最新數據顯示，目前國內由民營企業發行的債券，占全部企業債券的比重還不到一成。這表明盡管近年來中國信用債市場發展迅速，但在社會融資體系中歷來居于弱勢的民營企業除了貸款難，還遭遇著發債難。
業內人士認為，一方面的原因是民企債券市場評級難，投資者偏好能有政府兜底的國企，另一方面也和民企自身存在的財務制度不規范、規模偏小有關。
民企發債雖增四成仍是零頭
據中國銀行間市場交易商協會（下稱“交易商協會”）最新統計，今年前8個月，民企共發行各類債券1535.61億元，發行規模同比增長超過40%。
但這樣的成就并不足喜。據《第一財經日報》記者統計，今年前8個月，包括短融、超短融、中票、定向工具等債務融資工具，以及企業債與公司債在內的各類企業債券，全國累計發行量突破2萬億元。相形之下，民企債券不過是一個零頭，所占比重僅為7.5%。
民企債券融資的現狀，與中國民營經濟的體量和貢獻度是不相稱的。公開資料顯示，目前民營經濟總量占中國GDP的比重已超過50%。在民營經濟發達的浙江省，其民營經濟總量達到約2萬億元，對該省生產總值的貢獻連續8年超過60%。
在此背景下，本月24日，交易商協會在福州舉辦了民營企業類會員專題研討會。部分參會代表提出，民企參與債務資本市場的程度有待進一步提升，希望協會能推出更多符合民企及中小企業特點的創新型債務融資工具。
交易商協會副秘書長楊農就此表態稱，下一步，該協會將進一步探索創新金融工具，為民企提供多元化的融資選擇。
據統計，截至今年7月底，中國的信用債余額達6.2萬億元，占中國債券市場整體余額的25.8%，市場規模排名世界第三、亞洲第二。其中，由交易商協會注冊發行的債務融資工具余額3.59萬億元，成為中國企業直接債務融資的主板市場。
市場選擇“避險”
在民企發債并非易事的同時，國企在債券市場卻風生水起。一方面，許多大型央企紛紛通過債券市場，跳過了中間商，實現了金融脫媒，大大降低了融資成本；另一方面，由于監管政策相對寬容，地方國企及平臺公司蜂擁進入債市，通過發行債券來彌補銀行貸款受限所造成的資金缺口。
尤其是今年以來，債券市場逐漸成為平臺公司的主要融資渠道。從傳統的企業債，到短融、中票，再到新崛起的定向工具和資產支持類票據，在這些市場上，地方融資平臺及準平臺公司的身影無處不在，城投類債券已在債券市場上“全面開花”。
據WIND資訊統計，今年8月，各類城投債累計發行量達到1045.6億元，扣除因交易場所不同導致的重復計算因素之后，累計發行89只，金額仍高達860.6億元。
一位銀行間債券市場人士稱：“如今連中西部的區縣級城投公司都能來發債，而民營企業除非是國內五百強，或者是所處行業的龍頭公司，不然很難獲得發債資格。”
“一般民企，即便規模較大、經營不錯，評級也很難超過AA-，難以滿足監管部門的最低評級要求，而且這樣一來發債的成本優勢就比較小，還不如拿銀行貸款呢。”某評級機構分析師告訴本報記者。
一位公募基金債券交易員道出了國企、民企發債規模懸殊背后的市場心態：“出于風控考慮，投資者普遍存在國企偏好，原因很簡單——一旦企業出事，國企往往有政府兜底，民企幾乎不可能。”
另一位券商交易員說：“一般來說，AA級以下的民企債券我們不會碰，民企短融則一概不拿。現在經濟形勢不好，而且發債人信息都披露不太牢靠，只好選擇和政府關系比較近的。”
某合資券商的一位固定收益部董事對本報記者表示：“幫助民企發債是一件頭疼的事，單是在前期材料準備階段，就需要找地方上各個行政部門蓋章，這往往要拖很久，遠不如國企來得便利。”
交易商協會秘書長時文朝在去年出版的《中國債券市場：發展與創新》一書中表示，由于中國債券市場是在政府扶持下、為政府解決問題而發展起來的，“因此，我們的監管理念總是或多或少地帶有為政府解決問題的觀念，偏向于為搞活國有大中型企業服務。”
求解民企融資困局
實際上，民企融資難可謂老生常談了。由于民企主要屬中小企業，因此民企融資難往往就是中小企業融資難，而這一問題無論國內國外均不同程度地存在。
多年來，監管部門不斷出臺各類政策扶持中小企業融資，要求給予其與國企、外企同等的待遇，銀監會更是要求商業銀行中小企業貸款增速不得低于全部貸款增速。然而民企或者說中小企業的融資困局，始終未能得到根本性的緩解。
多位銀行業內人士均表示，民企往往存在先天不足，例如規模偏小、公司治理存在缺陷、財務狀況不佳、信用條件差等；很多民企缺少土地使用權、房產權等銀行普遍愿意接受抵押的物權，導致金融機構在為民企提供貸款時須面對更大的風險。
某大型銀行對公業務經理告訴本報記者：“中小民營企業財務報表普遍不規范，大多雇用兼職會計，有時候一個會計負責幾家中小企業的報表編制，這樣銀行怎么敢放貸款呢？”
目前銀行對中小民營企業的貸款門檻偏高，限制了企業申請貸款，并且貸款利率偏高，加重了企業財務成本。另一方面，銀行對中小民營企業的貸款種類不多、額度不大，不能滿足企業做大做強的資金需求。
為突破上述限制，近年來聯保貸款模式廣為流行，尤其在民營經濟發達的江浙地區，民企通過血緣和友情紐帶結成擔保圈，相互為對方融資提供連帶責任擔保，從而形成了盤根錯節的連環擔保格局，這也為今年以來爆發的民企擔保危機埋下了伏筆。
更嚴重的是，在貸款和發債等正規金融渠道阻滯的背景下，民企只能選擇民間融資，這往往等同于高利貸。在此過程中，非法集資風險突出，去年以來，民間借貸崩盤危機在全國多地上演，引發地方金融動蕩。
“要是正規渠道可以拿到資金，誰愿意冒險借高利貸？”一位不愿透露姓名的分析人士指出，中國的金融機構仍以國有為主，在這種金融體制下，銀行更愿意為國企提供融資，習慣于“壘大戶”，缺乏能為中小企業提供有效金融服務的金融機構。
全國人大常委會原副委員長成思危近日表示，中國應該集中資金大力發展社區銀行，形成大銀行貸款給大企業、小銀行貸款給小企業的新型貸款模式，以解決民企貸款難的問題。
【中小微型企業生產經營正面臨多重困境】
中國中小企業國際合作協會、玉林市政府聯合發布的《中國中小微企業健康發展報告（2012）》指出，當前中國中小微型企業生產經營正面臨多重困境。
《報告》說，截至2011年底，中小微企業占中國企業總數的99.7%。《報告》指出，受當前海內外經濟大環境影響，目前中國中小企業的確面臨比以往更多的困難，尤其是中小型微型企業生產經營困難，主要表現為：市場需求下行壓力加大，企業訂單不足；在多種因素疊加影響下，企業成本價格大幅上升；融資難沒有得到明顯緩解；企業稅費負擔仍然較重；企業面臨用工缺口；一些資源消耗高、環境污染大的中小企業面臨緊迫的調整轉型升級壓力。
此外，還存在以中小微企業為主體的非公有制經濟進入壟斷行業和領域的一些體制和機制障礙，中小企業服務體系還不健全，這些問題也制約了中小微企業的發展。
中國中小企業國際合作協會、玉林市政府在論壇還聯合發出《促進小型微型企業健康發展（玉林）倡議書》，向社會各界發出倡議：各地政府應努力創造良好的政策環境；廣大服務機構應進一步提升服務的能力和水平；廣大小型微型企業應努力提高自身素質和競爭力。
二、數字新聞
【9月匯豐制造業PMI預覽值為47.8】
匯豐公布，中國9月匯豐制造業PMI預覽值為47.8.其中，新出口訂單指數為45.5，創41個月最低水平；產出指數為47.0，創10個月最低水平；成品庫存指數創紀錄新高?中國8月匯豐制造業PMI終值下修至47.6創41個月低點?
【前8個月我國實際使用外資增速下降】
商務部9月19日公布的最新數據顯示，今年1-8月，全國非金融領域新設立外商投資企業15777家，同比下降12.38%，實際使用外資749.94億美元，同比下降3.40%?8月當月新設立外商投資企業2100家，同比下降12.72%；實際使用外資金額83.26億美元，同比下降1.43%?
【8月我國金融機構外匯占款連續第二個月負增長】
中國人民銀行9月18日更新的金融機構人民幣信貸收支表顯示，8月末，中國金融機構外匯占款余額為25.64萬億元人民幣，較7月凈減少174.34億元?這是自7月出現單月凈減少38.2億元之后，金融機構外匯占款連續第二個月現負增長，且環比降幅也比7月明顯擴大?
【中國生產率增長大幅下滑】
安永9月25日發布的《勢在必行:提高中國生產率》報告稱，中國的生產率增長正趨于下降，全要素生產率的年均增長率從2001年至2007年的4.7%下降到2008年到2010年的2.8%?生產率的提高需要以來自企業層面的改進為動力，包括充分利用結構性變革、更好地運用新技術、科技趕超、人才培養、兼并與收購、海外直接投資等?
【民營企業發債數量上升】
中國銀行間市場交易商協會9月24日舉辦民營企業類會員專題研討會?會議提供的數據顯示，今年前8個月，民營企業共發行各類債券1535.61億元，發行規模與去年同期相比增長超過40%?
【40支中小企業私募債完成發行】
投中集團統計顯示，截至9月20日，共有40只中小企業私募債完成發行，平均期限2.25年，平均票面利率9.08%，發行總額37.83億元?其中，6月共有24只中小企業私募債完成發行，發行總額為21.83億元，金額占比達58%，而7、8月各有8只中小企業私募債完成發行?
【中國對外對內并購形勢出現“逆轉”勢頭】
當中國處于資本稀缺階段時，引進外資是中國主要的政策努力方向。不過隨著中國的財富積累和國內市場變化，中國開始成為國際對外投資市場的生力軍。其中，對外投資并購越來越成為一個亮點。湯森路透最新發布的數據顯示，今年以來，中國企業參與并購總金額達1542億美元，共計2492項并購，較2011年同期的1414億美元上升9.1%。加拿大成為中企跨境收購的最大目標市場，目前總計12項并購案例，金額達187億美元。與中國加大海外并購勢頭不同的是，海外入境并購呈現出不同的勢頭。從行業來看，由于金融業整合的趨勢放緩，以往來自海外金融機構的股權收購大幅減少，海外入境并購較去年同期的312億美元下降46%。整體來看，2012年至今，中國占亞洲地區并購活動總額的28.7%，交易金額占全球總量的6.9%，僅次于美國，市場份額較去年增長了1.5%。
【制造業不良貸款余額比重最高】
普華永道20日發布報告稱，盡管十大上市銀行2012年上半年整體不良貸款率較去年底下降0.02%，但整體不良貸款余額比2011年年底增加了53億元，達3566.57億元?在行業分布方面，除制造業在不良貸款余額比重超過40%外，批發和零售業的不良貸款緊隨其后，占比達17.56%，較去年底大幅上升34%?
【技術性貿易壁壘成為影響我國外貿出口的第二大主要因素】
中國國家質檢總局局長支樹平9月20日表示，技術性貿易措施（TBT）和實施衛生與植物衛生措施協定（SPS）已經成為繼匯率之后，影響中國外貿出口的第二大主要因素?關稅措施對國際貿易的影響已經是關稅措施的兩倍，而其中TBT和SPS措施的影響又占非關稅措施影響的48%以上?中國連續6年開展的出口企業遭遇國外TBT、SPS措施影響的調查顯示，中國有超過35%的出口企業受到不同程度的影響，而且受影響的程度還在上升?
【WTO下調全球貿易增速預示貿易前景堪憂】
世界貿易組織（WTO）在近期發表的全球貿易風險分析報告中表示，受歐債危機拖累，將今年全球貿易增速預期由此前做出的3.7%下調至2.5%。將2013年全球貿易增速預期由此前做出的5.6%下調至4.5%。WTO表示，該判斷是基于今明兩年全球經濟將分別增長2.1%和2.4%的預估。WTO預計，今年發達經濟體出口增速將從此前的2%下降至1.5%，新興經濟體的出口增速將從此前的5.6%下降至3.5%。2013年發達經濟體出口增速可達到3.3%，新興經濟體的出口增速可達到5.7%。盡管美國經濟增速慢于預期，日本的情況也不容樂觀，但全球經濟放緩的主要原因在發生債務危機的歐洲。由于全球性的需求下降，成本上升等因素導致了中國外貿進出口出現大幅下滑。根據中國銀行估計，今年全年進出口增長僅有6.3%左右，離10%的目標相差甚遠。由于經濟轉型非一日之功，考慮到中國出口導向型的經濟結構，出口的疲軟很容易傳導到國內市場，導致需求的萎縮，今年經濟增長的目標很難達成。
三、政策解讀
【國務院《關于深化科技體制改革加快國家創新體系建設的意見》】
中共中央、國務院近日印發了《關于深化科技體制改革加快國家創新體系建設的意見》，提出要促進科技和金融結合，創新金融服務科技的方式和途徑，加大多層次資本市場對科技型企業的支持力度，擴大非上市股份公司代辦股份轉讓系統試點?
【貨幣政策委員會第三季度例會有關要點】
中國人民銀行日前召開的央行貨幣政策委員會第三季度例會提出，下一步要綜合運用多種貨幣政策工具，引導貨幣信貸平穩適度增長，保持合理的社會融資規模?
【國務院常務會議研究加快發展服務業】
國務院總理溫家寶26日主持召開國務院常務會議，研究加快發展服務業，審議通過《國內水路運輸管理條例(草案)》?會議確定了“十二五”時期服務業發展的重點任務，包括圍繞促進工業轉型升級和加快農業現代化進程，圍繞滿足城鄉居民多層次多樣化需求，大力發展商貿、家庭服務、法律服務、體育、房地產服務等生活性服務行業，擴大服務業對外開放等?
國家5A級協會